20260311-东方金诚-【信用债月报】信用债发行大幅回落_产业债呈现结构分化_16页_2mb

信用债月报总结

核心内容

2026年2月，信用债市场整体呈现发行量和净融资大幅回落的态势，主要受到春节错期影响。信用债发行量为5920.1亿元，环比和同比分别下降6398亿元和2241亿元；净融资额为1146.1亿元，环比和同比分别减少3885.9亿元和1316.1亿元。尽管2月数据表现不佳，但1-2月累计数据仍显示信用债发行量同比下降8.6%，净融资同比增加497.2亿元。

主要观点

• 信用债发行与净融资：2月信用债发行和净融资环比、同比均大幅回落，但1-2月累计净融资同比改善。
• 城投债：发行量维持低位，主要用于“借新还旧”，仅山东省有新增用于乡村振兴的城投债。多数区域存在净融资缺口，仅浙江等4地发行量和净融资有所增长。
• 产业债：发行量和净融资环比、同比均大幅回落，地方国企成为主要发行主体，央企和民企占比下降。多个行业存在净融资缺口，尤其是房地产和汽车。
• 发行利率：2月信用债各等级和主要期限发行利率均小幅下行，资金面保持宽松，推动市场整体收益率下行。
• 发行期限：整体发行期限拉长0.22年，不同主体间走势分化，央企和民企发行期限拉长，而城投债和地方国企发行期限缩短。
• 券种表现：中票、超短融和私募债发行量环比缩量均超过千亿，但多数券种净融资为正，企业债和短融存在净融资缺口。

关键信息

发行量与净融资情况

• 信用债：2月发行量5920.1亿元，环比下降6398亿元，同比下降2241亿元；净融资1146.1亿元，环比下降3885.9亿元，同比下降1316.1亿元。
• 城投债：2月发行量1616.6亿元，环比下降1055.4亿元，同比下降619.2亿元；净融资-52亿元，环比下降32亿元，同比下降568亿元。
• 产业债：2月发行量4303.5亿元，环比下降5342.5亿元，同比下降1621.7亿元；净融资1197.6亿元，环比下降3853.7亿元，同比下降748.3亿元。

发行利率走势

• 3年期信用债整体发行利率2.0%，环比下行14.5bps；5年期信用债整体发行利率2.2%，环比下行11.3bps。
• AAA级、AA+级和AA级信用债发行利率分别为2.0%、2.1%和2.2%，环比分别下行14.6bps、15.0bps和9.2bps。

发行期限变化

• 整体发行期限拉长0.22年至3.09年。
• 城投债和地方国企债发行期限环比缩短0.02年和0.20年；央企和民企债发行期限拉长0.17年和1.22年。

分主体评级发行与净融资

• AAA级：发行量439亿元，环比下降179亿元，同比下降107亿元；净融资1217.2亿元，环比下降近3000亿元。
• AA+级：发行量788亿元，环比下降642亿元，同比下降382亿元；净融资-104.5亿元，由正转负。
• AA级：发行量390亿元，环比下降226亿元，同比下降122亿元；净融资35.4亿元，为连续11个月为负后的首次转正。

分券种表现

• 中期票据：发行量1731亿元，环比下降1529亿元，同比下降1668亿元；净融资394亿元，环比下降959亿元，同比下降970亿元。
• 企业债：发行量0亿元，环比下降20亿元，同比下降14亿元；净融资-99亿元，环比改善。
• 一般公司债：发行量800亿元，环比下降417亿元，同比下降56亿元；净融资267亿元，环比下降371亿元。
• 短融：发行量186亿元，环比下降128亿元，同比下降152亿元；净融资-121亿元，环比和同比均下降。
• 超短融：发行量1535亿元，环比下降2917亿元，同比下降305亿元；净融资297亿元，环比下降1776亿元。
• 定向工具：发行量357亿元，环比下降185亿元，同比下降66亿元；净融资18亿元，环比改善。
• 私募债：发行量1310亿元，环比下降1202亿元，同比下降21亿元；净融资391亿元，环比下降923亿元。

分行业发行与净融资

• 交通运输：发行量799亿元，环比下降303亿元，同比下降56亿元；净融资227亿元，环比下降188亿元。
• 建筑装饰：发行量582亿元，环比下降750亿元，同比下降195亿元；净融资262亿元，环比下降447亿元。
• 非银金融：发行量556亿元，环比下降386亿元，同比下降315亿元；净融资41亿元，环比下降397亿元。
• 公用事业：发行量450亿元，环比下降1434亿元，同比下降283亿元；净融资27亿元，环比下降1166亿元。
• 房地产：发行量327亿元，环比下降414亿元，同比下降96亿元；净融资-54亿元，存在净融资缺口。
• 汽车：发行量0亿元，环比下降98亿元，同比下降18亿元；净融资-40亿元，存在净融资缺口。

市场跟踪与评级信息

• 市场跟踪：东方金诚提供债市周报和月报，涵盖信用债利差、金融债、地方债等内容。
• 评级信息：东方金诚国际信用评估有限公司拥有评级全资质，市场全覆盖，提供专业的信用评估服务。

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