20220715-创元期货-油脂周报_油脂小幅反弹_长期弱势不改_22页_2mb

油脂市场周度分析总结

核心内容

本报告分析了2022年7月15日油脂市场的供需情况、库存变化及市场表现，指出油脂在短期反弹后仍将面临中期下跌趋势。主要因素包括印尼棕榈油加速出口、马来西亚棕榈油出口受挤压、美豆产量不确定性及国内大豆到港量边际递减等。

主要观点

短期反弹有限，长期仍偏空

• 油脂市场在连续一个月下跌后出现小幅反弹，但受宏观环境偏弱和基本面偏空影响，反弹高度有限。
• 中国豆油库存小幅下降，棕榈油库存小幅上升，但整体供应压力仍存在。

中期供应压力增大

• 印尼：加速棕榈油出口，计划调整出口税以推动出口。棕榈油增产季，库存增加，出口政策宽松进一步加剧供应压力。
• 马来西亚：棕榈油出口预期环比减少，受印尼出口挤压及国内需求疲软影响。
• 美国：大豆产量存在不确定性，主产区干旱，影响单产，出口检验量减少。
• 巴西：大豆出口小幅下降，但种植面积增加，产量预估上升。
• 阿根廷：大豆产量预估小幅上调，但出口表现一般。

国内供需变化

• 中国大豆进口量下调，到港量边际递减，库存增幅放缓。
• 棕榈油进口量逐步回升，买船增加，远期供应边际递增，库存预计缓慢爬升。
• 豆棕价差预计继续走阔，显示豆油相对强势。

关键信息

国际豆油供需

• 美国：7月USDA报告显示大豆产量下调至45.05亿蒲式耳，期末库存上调至2.3亿蒲式耳，出口检验量下降，压榨利润小幅反弹。
• 巴西：6月出口量环比减少4.57%，预计产量将增加，但出口仍受限制。
• 阿根廷：产量预估小幅上调，出口量稳定，库存逐步上升。

国内豆油供需

• 大豆进口量预计为9,800万吨，6月进口量为825万吨，同比和环比均下降。
• 6月大豆到港量下降，库存增幅放缓，压榨量为171.05万吨，开机率59.45%。
• 大豆拍卖持续进行，但成交率下降，表明市场供应充足，价格回落。

国际棕榈油供需

• 马来西亚：6月产量增长5.76%，出口大幅下降13.26%，库存环比上升8.76%。
• 印尼：5月库存达723万吨，创同期历史高位，6月预计在800万吨以上。印尼计划通过降低出口税加速出口，缓解库存压力。
• 印度：棕榈油进口量增加，豆油进口量减少，显示对棕榈油需求上升。

国内棕榈油供需

• 棕榈油进口量逐步回升，预计7月买船增加至25-30万吨，远期供应增加。
• 棕榈油库存小幅上升，但同比仍下降19.41%。

市场表现

• 油脂市场整体探底回升，但反弹有限。
• 豆棕价差继续走阔，显示豆油相对较强。
• 棕榈油价格仍偏弱，受供应压力和需求疲软影响。

风险点

• 印尼出口政策变动
• 马来西亚劳工问题
• 俄乌局势
• 生物柴油政策变化

报告总结

油脂市场短期反弹后预计将延续下跌趋势，主要受印尼棕榈油加速出口、马来西亚出口受挤压、美豆产量不确定性及国内大豆供应边际递减等影响。中长期来看，棕榈油供应压力持续，豆棕价差扩大，市场整体偏空。投资者需关注印尼出口政策、马来西亚劳工问题及全球宏观经济动向，以应对油脂市场的波动风险。