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2025年8月26日天风证券晨会集萃

• 重点推荐

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• 核心观点

  • 重点主题:
    1. AIDC：政策与需求共振，算力链业绩有望超预期。
    2. 创新药：BD交易打开增长空间，政策端助力产业发展。
    3. 反内卷：落后产能有序退出，推动高质量发展。
  • AI进展：DeepSeek V3.1发布，支持混合推理和128K长上下文，推动国产芯片与模型协同。
  • 全球AI趋势：应用端商业化加速，核心企业业绩超预期。

• 前六成长动能公司（申万一级）：

  • 江波龙、纳睿雷达、金蝶国际、水羊股份、吉祥航空、思摩尔国际

• 行业重点

  • 电力设备、机械、电子、环保、家电：关注板块上涨动能与盈利数据，部分公司如川投能源、TCL电子表现优异。
  • 银行：9月兑现浮盈压力预计不大，预计全年利润增长稳于规模。
  • 半导体：周期走高，国产替代继续，设备材料受益；当前估值维持在低位。

• 风险提示

  • 产业发展不及预期、政策落地不确定性增加、地缘政治风险、宏观波动。

• 投资评级

  • 研究团队维持多家公司“买入”评级，如江波龙、盾安环境、China Energy等。
  • 策略观点聚焦“AI+科技”、“消费估值修复”和“红利主场”。