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证券研究报告总结

金股推荐与市场观点

天风证券于2025年9月29日发布了“晨会集萃·天风9月金股推荐”，调入了百济神州-U，并针对以下股票给出具体推荐时间：

• 深信服 (300411)
• 纳睿雷达
• 金蝶国际 (08888.HK)
• 水羊股份 (688241.SH)
• 吉祥航空 (603617.SH)
• 思摩尔国际 (06988.HK)
• 中际旭创 (300308.SZ)
• 海信视像 (600112.SH)
• 新华保险 (601336.SH)
• 新易盛 (300793.SZ)
• 芒果超媒 (300413.SZ)
• 华谊集团 (600623.SH)
• 牧原股份 (002938.SZ)
• 中国东方教育 (09787.HK)
• 华能国际 (00902.HK)
• 农业银行 (601288.SH)
• 紫光股份 (000938.SZ)
• 中天科技 (600520.SH)
• 海光信息 (688041.SH)
• 奕瑞科技 (688301.SH)
• 航发科技
• 一品红

市场表现与日历效应

市场分析指出，从历史上看，国庆假期前后存在一定的日历效应：

• 假期前一周，中证全指中位数收益率为-0.81%，胜率为40%；
• 假期后第一阶段（T+1至T5），表现最强，中位数收益率达2.27%，胜率80%；
• 第二阶段（T+6至T+10）表现最弱，中位数为-1.14%；
• 第三、四阶段分别上涨1.44%和1.91%。

支持板块细分来看：

• 国庆假期后，市场普涨，尤其中小盘指数表现突出；
• 资金流向：主力资金流出放缓，融资融券余额创近期新高；
• 市场情绪：股票数量增长，涨停家数减少，赚钱效应有所减弱但依然为正。

行业动态与政策解读

国内：工业复苏加速，科技与消费并重

• 工业利润加速提升，尤其是在公用事业、采矿业；
• 化工方面，工信部联合七部委发布《石化化工行业稳增长工作方案》，强调产业升级和高质量发展；
• 消费方面，政策聚焦扩大内需，重点申报进口关税下调，对于消费恢复形成利好。

国际：降息预期明显，美联储政策偏向鹰派

• 截至9月27日，美联储2025年10月降息25基点的概率已从之前的预期下调；
• 美联储官员多数表态偏鹰，关于降息预期的短期信号不佳；
• 美元指数上行，美国核心PCE增速符合预期，通胀风险依然存在。

重点股票与主题投资

光刻机主题投资

• 技术特点：光刻技术是半导体制造中核心，承受分辨率和关键尺寸的双重挑战；
• 市场趋势：国产光刻机验证启动，“卡脖子”技术有望突破；
• 投资机会：中芯国际国产光刻项目、光刻设备龙头企业等。

AI存储应用加速

• “以存代算”范式降低了AI推理的时延与成本；
• 企业布局积极：华为、浪潮、焱融、铠侠、美光等；
• 产业链受益：SSD、存储芯片、存储分销等。

汽车智能化与机器人

• 行星滚柱丝杠在刹车系统、转向系统、悬挂系统中应用前景看好；
• 国内企业在该领域逐步迎头赶上，国际龙头占据主导。

风险提示

报告全面提示了相关风险：

• 地缘冲突超预期影响；
• 海外通胀持续的不确定性；
• 货币政策转向方向变化；
• 产业发展进程不及预期；
• 技术迭代不及预期；
• 产业政策变动风险等。

投资观点摘要

• 技术为主线，关注AI、机器人、光刻机等高景气赛道；
• 配置以红利板块为主，共应对节后波动与市场不确定；
• 关注具有估值优势且产业趋势积极的新能源、科技与消费类股票；
• 结合“稳扎稳打”与主题性成长投资，把握市场中的结构性机会。

总结字数：约920字