20140917-中泰证券-饮料制造_食品电商系列报告之酒类篇-酒电商销售服务化_品牌企业强者恒强_17页_1mb

饮料制造行业专题报告总结：酒电商发展趋势与投资建议

核心内容概述

本报告聚焦酒类电商的发展现状与未来趋势，指出酒电商作为新兴渠道，正在对传统酒类分销体系产生深远影响。酒类电商虽发展迅速，但尚未形成稳定的盈利模式，其核心挑战在于物流与包装成本高、引流依赖强以及消费频次低等问题。报告分析了酒电商的主要运营模式，并提出未来酒电商可能向两大方向分化：一是以精准定位服务为主的垂直型小而美平台；二是提供全方位供应链服务的综合型电商平台。同时，报告强调了品牌在酒电商中的关键作用，认为优势品牌将强者恒强，而弱势品牌需通过让渡利润换取市场份额。

主要观点

• 酒电商的发展背景：酒电商是电商平台中发展较晚的一个分支，受益于反腐政策带来的行业调整，迅速崛起为品牌企业销售的重要渠道。
• 酒电商的市场前景：电商渠道占社会零售总额的10%，酒类电商目前仅占1.8%，处于高速成长期。
• 酒电商的盈利困境：目前酒电商尚未形成清晰盈利模式，物流和包装成本高，引流成本大，对平台依赖性强。
• 酒电商的运营模式：主要分为平台发起、经销商发起和厂商发起三种，其中平台型酒电商（如酒仙网）更可能成为未来主导力量。
• 酒种特性决定电商模式：白酒、葡萄酒和啤酒具有不同的消费特征，决定了其在电商上的发展路径与盈利模式。
• 酒电商的未来分化：酒电商将向两个方向分化：一是垂直型小而美的服务型平台；二是综合型供应链服务平台，提供品牌运营、物流配送、代运营等一体化服务。
• 投资建议：推荐关注具有外延增长空间的中档白酒品牌（如洋河、古井）以及价格带格局已定的高档白酒品牌（如茅台、五粮液）。

关键信息

酒类电商市场数据

• 2013年酒类电商销售额达73亿元，同比增长93.1%，其中白酒占比48%。
• 酒类电商占整体酒类销售总额的1.8%，仍在高速增长阶段。

主要酒电商运营模式

酒种特性与电商发展路径

酒仙网的运营与创新

• 酒仙网是酒类电商的龙头企业，以第三方平台为主，提供酒类销售、代运营、O2O配送（酒快到）、互联网品牌（如漂流瓶）等多业务模块。
• 酒仙网通过代运营服务帮助小品牌提升市场表现，如远航九江案例中，通过重新定位、包装、定价等手段，两个月销量超过前五个月总和。
• 酒仙网的O2O战略（酒快到）实现了“9分钟送达”的服务，但尚处于拓展阶段，仅提供店铺商品搜索信息。

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上。
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%之间。
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上。

总结

酒电商作为新兴渠道，正在重塑酒类行业的销售与分销模式，推动行业向更高效、扁平化发展。尽管目前酒电商尚未形成清晰盈利模式，但随着市场成熟与技术进步，未来将出现明显分化。平台型酒电商更可能成为行业主导力量，通过提供全方位服务和营销增值服务实现盈利。在投资层面，中档白酒品牌（如洋河、古井）因价格带空间大、具备全国化潜力，值得关注；高档白酒品牌（如茅台、五粮液）则因格局稳定，具备持续增长能力。整体来看，酒电商的发展仍处于探索阶段，但其对传统酒类销售模式的优化作用不可忽视。