2022年度快递物流行业投资策略：快递盈利修复，物流细分赛道崛起-20211223-国金证券-21页_1mb

快递物流行业研究总结

核心内容概述

本报告为快递物流行业2022年度投资策略分析，重点分析行业现状、政策影响、竞争格局变化及投资建议。整体上，快递行业在政策监管趋严背景下，价格竞争有所缓解，行业格局优化，龙头企业发展前景良好；物流行业则呈现细分赛道崛起趋势，尤其是化工物流与生产性供应链物流领域。

主要观点

快递行业

• 市场增长：快递业务量保持30%以上增长，预计2022年仍将维持高增速。
• 政策影响：国家推动共同富裕，监管政策叫停非理性价格竞争，保障快递员权益，促使价格战趋缓。
• 行业格局优化：快递企业单票收入降幅收窄，部分企业单票收入环比提升，行业集中度提高。
• 盈利修复：在政策和市场双重推动下，快递企业盈利有望改善。
• 龙头优势：顺丰通过直营模式、自动化设备、全货机运营等打造品牌优势，盈利能力修复在即。极兔速递收购百世业务，或将重塑国内快递格局。
• 投资建议：重点推荐韵达股份、圆通速递、顺丰控股等市场份额领先的企业。

物流行业

• 细分赛道崛起：化工物流因监管趋严，具备优秀管理运营经验的企业更具竞争力；生产性供应链物流因高端制造业发展及政策支持，需求持续增加。
• 化工物流：
  • 监管趋严，危化品运输事故频发，行业供给受限。
  • 仓储需求持续增长，行业集中度和第三方物流渗透率提升。
  • 建议关注宏川智慧、密尔克卫等龙头企业。
• 生产性供应链物流：
  • 高端制造和智能制造推动供应链物流需求增长。
  • 4PL（第四方物流）成为需求热点，具备系统投入和强管理能力的企业将受益。
  • 建议关注海晨股份等综合供应链服务隐形冠军。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金快递物流指数：5171
• 沪深300指数：4914
• 上证指数：3623
• 深证成指：14791
• 中小板综指：14292

快递业务量与收入

• 2021年1-11月快递业务量同比增长32%至980.5亿件。
• 2021年12月快递业务量已达1000亿件。
• 2021年1-11月快递业务收入同比增长20%至9415亿元。

直播电商与农村电商

• 预计2021年直播电商市场规模将突破1.2万亿元。
• 农村网民数量及互联网普及率快速提升，电商红利持续释放。

价格竞争与盈利改善

• 快递单票价格降幅趋缓，2021年11月单票价格为9.49元。
• 价格战趋缓，快递企业盈利有望改善。

顺丰发展亮点

• 直营模式：保障服务质量和效率，客户满意度和时效领先。
• 资本开支：2021年非公开发行股票募资200亿元，用于自动化升级、鄂州机场建设等。
• 国际业务：收购嘉里物流51.8%股权，推动国际业务发展。

化工物流

• 监管趋严：危化品运输事故频发，政府加强监管。
• 市场集中度：A股上市公司占全国罐容市场份额约11.32%，行业集中度提升空间广阔。
• 需求增长：成品油、甲醇、乙二醇等化工产品需求持续增长，带动石化物流需求。

生产性供应链物流

• 政策支持：政府鼓励供应链物流发展，推动制造业与物流深度融合。
• 市场空间：预计2025年综合供应链物流服务市场规模将达3.2万亿元。
• 4PL模式：第四方物流凭借全流程管理能力成为需求热点。

风险提示

1. 宏观经济增速低于预期：可能影响物流行业整体表现。
2. 人工成本大幅上涨：对快递行业盈利造成压力。
3. 产能利用率提升不及预期：影响行业景气度。
4. 监管政策放松：可能导致价格竞争加剧。

投资评级说明

结论

快递物流行业在政策监管趋严背景下，迎来业绩拐点，竞争格局优化，龙头企业受益显著。物流行业细分赛道崛起，尤其是化工物流和生产性供应链物流，具备优秀管理能力的企业将拥有更大发展空间。整体来看，行业前景向好，建议重点关注顺丰控股、韵达股份、圆通速递、宏川智慧、密尔克卫及海晨股份等企业。