物流行业深度研究_双十一再临_快递迎来效率与服务大考

快递行业2017年双十一分析及投资策略总结

核心内容

• 2017年双十一预计交易额达2479亿元，包裹数达16.5亿件，交易额增速约为40%。
• 电商渗透率目前为13.8%，距离理论上限50%仍有3倍增长空间。
• 快递企业通过提价优化客户结构，提高产能利用率，为来年业务增长做准备。
• 韵达、中通、圆通、申通等重点快递公司均在双十一前进行布局，以提升竞争力。
• 投资方面，对韵达和中通维持较高估值，圆通和申通若恢复增长，其估值有望回归行业平均水平。

主要观点

• 双十一作为电商购物节，对快递行业影响深远，其交易额和包裹数持续增长。
• 电商渗透率仍有较大提升空间，快递行业增长潜力大。
• 快递企业通过仓储、网点、支付渠道等多方面提升服务，增强市场竞争力。
• 双十一是快递企业优化客户结构、提升产能的重要窗口，也是股价估值切换的时机。
• 快递行业存在一定的成本压力，可能影响毛利水平。

关键信息

重点公司评级及预测

电商双十一策略

• 仓储服务：京东建设335个大型仓库，阿里巴巴投入53亿元加码菜鸟网络。
• 智能物流：京东使用智能分拣和搬运机器人，菜鸟投入15亿元在智能仓配领域。
• 支付方式：天猫、京东、苏宁推广消费信贷，如“天猫分期购”、“京东白条”、“苏宁任性付”。
• 价格补贴：京东提供6.66亿元补贴，苏宁承诺“迟到就赔”。
• 品牌合作：天猫要求品牌服饰类商家“独家合作”，与苏宁等强强联合提升销售渗透率。

快递企业时效性服务

• 圆通：提供8小时同城区域当天件、12小时次晨达、24小时次日达、36小时隔日上午达、48小时隔日达、72小时件（电子、化妆品类件，及偏远区域）。
• 中通：提供8小时同城区域当天件、12小时次晨达、24小时次日达（最快16小时门到门送达）、36小时隔日上午达。
• 韵达：提供当天件快递服务。
• 顺丰：提供同城配（2小时以内）、即日、次晨、标快（最快次日18:00前送达）。

投资策略

• 韵达和中通的竞争优势有望维持，将继续维持相对较高估值。
• 圆通和申通若恢复较高增长，其估值有望回归行业平均。
• 双十一是快递企业完成产能提升、为来年业务量增长做准备的时段，也是股价完成年底估值切换到来年的时间窗口。

风险提示

• 行业增长大幅低于预期。
• 电商包裹数超预期可能引发快递企业爆仓等负面事件。
• 行业成本不断上行可能拉低毛利水平。

评级说明

• 推荐：相对表现优于市场。
• 中性：相对表现与市场持平。
• 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%。