20260901-湘财证券-皓元医药-688131.SH-跟踪报告_前端营收强劲增长_后端订单大幅提速_4页_433kb

报告摘要

皓元医药2026年半年度总结

核心内容概览

皓元医药在2026年上半年实现了前后端业务的强劲增长，展现出良好的市场拓展能力和业务协同效应。公司整体营收与利润均实现稳定增长，尤其在前端生命科学试剂业务中表现突出，成为业绩增长的主要驱动力。后端业务订单大幅提速，为公司长期发展提供了坚实支撑。分析师维持“买入”评级，认为公司具备持续增长潜力。

主要观点

业绩增长显著：2026年上半年公司实现营业收入16.48亿元，同比增长25.71%；归母净利润1.71亿元，同比增长12.81%；扣非归母净利润1.55亿元，同比增长10.21%。
Q2业绩加速：单季度营收9.19亿元（+30.43%），归母净利润1.03亿元（+15.64%），显示二季度增长动能增强。
毛利率改善，净利率承压：综合毛利率提升至50.76%，但归母净利率下降约1.51pct，主要受费用扩张和资产减值影响。
费用端分析：销售费用率上升0.37pct，管理费用率下降0.33pct，研发费用率下降0.80pct，财务费用率显著上升2.97pct，主要因汇兑损失增加（上半年汇兑损失达4,234万元）。
前端业务强劲增长：生命科学试剂业务收入12.12亿元（+34.03%），占主营业务收入74.0%。工具化合物和生化试剂作为“第一引擎”贡献8.58亿元（+32.8%），分子砌块作为“第二引擎”收入3.53亿元（+37.1%），储备产品丰富，品牌效应增强。
后端业务订单突破：后端业务收入4.25亿元（+6.45%），在手订单突破10亿元（+72.6%），其中小分子订单增长显著（+47.3%），ADC业务订单跃升至1.5亿元，显示公司在全球生物技术领域的布局成效显著。
ADC/XDC布局深化：公司承接ADC项目超100个，合作客户超1,500家，5条高活产线运营，16个产品完成FDA备案，构建“三位一体”XDC服务体系，覆盖从研发到商业化全链条。

关键信息

财务预测与估值指标

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	28.77	35.31	43.43	53.79
归母净利（亿元）	2.398	3.248	4.603	6.112
EPS（元）	1.12	1.52	2.16	2.87
PE（X）	82.69	61.05	43.08	32.45
PB（X）	6.32	5.82	5.22	4.60
EV/EBITDA（X）	40.50	27.02	21.72	18.82

财务分析指标

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	48.0%	47.1%	47.4%	47.4%	47.0%
三费/销售收入	29.6%	29.2%	28.7%	28.5%	28.0%
EBIT/销售收入	12.0%	11.8%	14.1%	14.8%	15.4%
EBITDA/销售收入	18.5%	17.2%	21.1%	21.3%	20.0%
归母净利增长率	19.0%	35.5%	41.7%	32.8%
ROE	7.6%	9.5%	12.1%	14.2%
ROA	5.0%	5.4%	7.1%	8.2%
ROIC	7.1%	8.9%	11.5%	13.7%
资产周转率	0.41	0.46	0.51	0.55
固定资产周转率	2.60	3.10	3.98	5.10
应收账款周转率	4.18	4.29	4.31	4.29
存货周转率	1.02	1.08	1.07	1.07