20260828-开源证券-皓元医药-688131.SH-公司信息更新报告_前端业务高景气驱动收入增长_后端订单加速蓄能_4页_606kb

皓元医药（688131.SH）投资信息总结

核心内容

皓元医药（688131.SH）在2026年上半年实现了营业收入16.48亿元，同比增长25.71%，其中境外业务收入6.91亿元，同比增长23.24%。公司归母净利润为1.71亿元，同比增长12.81%，扣非归母净利润为1.55亿元，同比增长10.21%。公司当前股价为93.58元，总市值为199.54亿元，流通市值与总市值一致，流通股本为2.13亿股。近3个月换手率为220.54%。

主要观点

前端业务表现强劲

• 前端生命科学试剂业务营收12.12亿元，同比增长34.03%，占主营业务收入的74.0%，是公司利润增长的核心来源。
• 工具化合物和生化试剂业务收入8.58亿元，同比增长32.8%。
• 分子砌块业务收入3.53亿元，同比增长37.1%，公司储备分子砌块约11.3万种，线上平台用户规模持续增长。

后端订单加速蓄能

• 后端特色原料药和中间体、制剂业务营收4.25亿元，同比增长6.45%，毛利率为19.5%。
• 后端在手订单突破10亿元，同比增长72.6%，其中小分子业务在手订单超8.7亿元，同比增长47.3%。
• 公司创新药CRDMO累计承接项目超1,100个，其中160个已进入临床II期、III期及商业化阶段。ADC业务承接项目超100个，16个相关小分子产品完成美国FDA Sec-DMF备案，参与6个BLA申报，ADC大分子在手订单超1.5亿元。

盈利预测与估值

• 公司上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为3.51亿元、5.26亿元、7.20亿元，对应EPS分别为1.65元、2.47元、3.38元。
• 当前股价对应的PE分别为56.9倍、37.9倍、27.7倍，维持“买入”评级。
• 未来三年净利润年复合增长率显著，2026-2028年净利润预计增长分别为46.3%、50.0%、36.8%。

关键信息

财务预测摘要

财务比率

风险提示

• 新签订单及交付不及预期风险；
• 市场竞争加剧风险；
• 汇率波动风险。

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上；
• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%；
• 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
• 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下。

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法和模型存在假设条件，不同假设可能导致结果差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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分析师承诺

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