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原油供给持续紧张 - 原油周报第67期（20180916）总结

核心内容

本周国际原油价格因飓风天气及供需紧张而上涨，布伦特和WTI原油期货价格分别收于78.09美元/桶和68.99美元/桶，中国原油期货SC1812价格为528.70元/桶。美元指数维持在94.98附近。同时，美国石油活跃钻井数增加，但商业原油库存减少，显示市场对原油的需求和供应的矛盾。

主要观点

1. 原油价格走势

• 布伦特和WTI原油期货价格接近80美元/桶。
• 美元指数保持稳定，未对油价形成显著压制。
• 中国原油期货SC1812价格为528.70元/桶，显示国内原油市场亦受国际油价影响。

2. 美国石油市场动态

• 美国石油活跃钻井数增加7台至867台，油气钻机总数同步增加。
• 美国原油及石油制品总库存增加1010.9万桶至19.0亿桶，但商业原油库存减少529.6万桶至3.96亿桶。
• 美国炼厂开工率维持在较高水平，但原油库存下降可能预示需求上升或供应紧张。

3. OPEC产量情况

• 8月OPEC原油产量增至3256.5万桶/日，较上月增加27.8万桶/日。
• 沙特产量增加3.8万桶/日，利比亚产量增加25.6万桶/日，伊朗产量下降15万桶/日。
• OPEC剩余产能从7月份的316万桶/日下降至270万桶/日，其中60%集中在沙特。

4. 原油供需关系

• 委内瑞拉原油产量持续下滑，预计年底降至100万桶/日。
• 伊朗原油出口大幅减少，受制裁影响，未来可能进一步下降。
• 全球原油市场供需关系持续紧张，尤其是替代油品品质问题影响炼厂运营。

5. 原油市场其他影响因素

• 尽管美欧日需求疲软，但新型经济体需求增长推动IEA预计2018和2019年需求增速分别为140万桶/日和150万桶/日。
• OECD库存水平低于五年平均水平，显示全球原油库存紧张。

6. 石化产品价格与价差

• 相比上周，乙烯、丁二烯、纯苯价格下降，石脑油、丙烯价格上升。
• 石脑油裂解价差缩小，PDH、MTO价差扩大，显示石化产业链部分环节盈利改善。

关键信息

• 油价上涨原因：飓风天气影响美国供应，同时OPEC增产未能缓解全球供需紧张。
• 库存变化：美国商业原油库存下降，显示市场对原油的需求旺盛。
• OPEC动态：OPEC持续增产，但剩余产能下降，沙特仍是主要产能来源。
• 地缘政治风险：伊朗禁运和委内瑞拉产量下滑加剧市场不确定性。
• 投资建议：高度关注四季度油价上涨风险，建议全面配置上游、农化、煤化工及油服等板块。
• 重点关注公司：中国石油、中国石化、新奥股份（尤其是中石油H股）；农化板块重点关注冠农股份、华鲁恒升、阳煤化工、新洋丰、云天化等。

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧可能影响市场情绪。
• 地缘政治风险，特别是美伊关系进展。
• 美国原油产量增长过快可能对油价形成下行压力。

增持建议

• 行业评级：增持。
• 公司评级：上游企业、农化企业、煤化工企业、油服企业等。

图表目录（摘要）

• 图1：原油价格走势（美元/桶）
• 图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶）
• 图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶）
• 图4：WTI原油总持仓（万张）
• 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张）
• 图6：SC1809与SC1812期货合约结算价（人民币元/桶）
• 图7：布伦特-1809与布伦特-1812现货价差（人民币元/桶）
• 图8：SC1809与SC1812期货合约持仓量（张）
• 图9：SC1809与SC1812期货合约成交量（张）
• 图10：美国原油及石油制品总库存（千桶）
• 图11：美国原油库存（千桶）
• 图12：美国汽油库存（千桶）
• 图13：美国馏分油库存（千桶）
• 图14：中国原油及成品油库存（百万桶）
• 图15：中国成品油库存（百万桶）
• 图16：OECD整体库存（百万桶）
• 图17：OECD原油库存（百万桶）
• 图18：新加坡库存（百万桶）
• 图19：ARA库存（百万桶）
• 图20：全球石油需求及预测（百万桶/天）
• 图21：2018全球原油需求增长预期（百万桶/天）
• 图22：美国汽油消费（百万桶/天）
• 图23：英德法意石油需求（千桶/天）
• 图24：日本国内销售石油需求（千桶/天）
• 图25：印度石油需求（千桶/天）
• 图26：中国石油消费情况累计图（万吨）
• 图27：中国原油进口量（万吨）
• 图28：全球及OPEC原油产量（百万桶/天）
• 图29：全球石油产量（百万桶/天）
• 图30：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天）
• 图31：美国原油产量（千桶/天）
• 图32：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）
• 图33：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）
• 图34：伊拉克等六国减产执行率（%）
• 图35：页岩油产量（百万桶/天）
• 图36：美国钻机数
• 图37：OPEC剩余产能（百万桶/天）
• 图38：石脑油裂解价差（美元/吨）
• 图39：PDH价差（美元/吨）
• 图40：MTO价差（美元/吨）
• 图41：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）
• 图42：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）
• 图43：新加坡石脑油-原油价差（美元/桶）
• 图44：美国炼厂开工率（%）
• 图45：WTI和标准普尔
• 图46：WTI和美元指数
• 图47：原油运输指数(BDTI)

分析师信息

• 裘孝铎
  联系方式：021-22167262 / qiuxf@ebscn.com
  执业证书编号：S0930517050001

• 赵乃迪
  联系方式：010-56513000 / zhaond@ebscn.com
  执业证书编号：S0930517050005

特别声明

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