20250328-中辉期货-碳酸锂2025商品二季度报告_供给释放弹性_碳酸锂持续磨底_27页_1mb

2025商品二季度报告总结

核心内容概览

本报告主要分析了2025年二季度碳酸锂市场的供需格局、价格走势及未来发展趋势，涵盖供应端、需求端、进出口及库存等方面。

主要观点与关键信息

一、行情回顾

• 碳酸锂价格走势：2025年一季度，碳酸锂主力合约LC2505呈现先扬后抑走势，截至3月27日，报收74380元/吨，较年初下跌4.1%。
• 价格区间：电池级碳酸锂报价73800元/吨，工业级碳酸锂报价72300元/吨。
• 价格波动原因：一季度下游进行春节前补库，叠加关税落地，导致需求前置；春节后供应过剩预期对盘面施压，库存增加，价格下跌。

二、碳酸锂需求端

2.1 新能源汽车市场：欧美表现分化，中国优质供给增加

• 全球新能源汽车市场：2025年1-2月全球销量同比增长32.8%至250万辆，渗透率19.4%。
• 中国市场：1-2月销量达172.3万辆，同比增长显著，渗透率37.8%。
• 欧洲市场：1-2月销量增长22%，主要受益于碳排放考核和政策推动。
• 美国市场：1-2月销量增长7.2%，但受特朗普政策影响，补贴取消，销量增速放缓。
• 出口情况：中国新能源乘用车出口量保持增长，主要增长市场包括土耳其、墨西哥、印度等。

2.2 储能市场：中国政策退坡增速放缓，海外市场保持高增

• 全球储能市场：2025年全球储能市场持续增长，主要增长区域包括中国、北美、中东和澳洲。
• 中国储能市场：1月中标规模创新高，2月受春节假期影响，采招规模下降，但未来有望回升。
• 海外市场：美国、欧洲和澳洲储能市场保持增长，尤其是美国和澳洲，政策推动下储能装机量有望提升。
• 风险因素：部分国家的关税政策和地缘政治风险对储能市场构成挑战。

2.3 电池市场：头部效应显著，持续关注固态电池进展

• 动力电池产量：2025年1-2月动力电池累计产量208.1GWh，同比增长89.2%。
• 技术路线：磷酸铁锂电池占比达79.6%，三元电池占比20.4%，但三元电池需求增速放缓。
• 固态电池：企业普遍将固态电池上车时间定在2027年前后，短期内对产业链影响较小。

2.4 正极材料：技术迭代背景下，壁垒提升带动格局优化

• 正极材料产量：2024年中国正极材料出货量335万吨，同比增长35%。
• 磷酸铁锂材料：出货量246万吨，同比增长49%，占正极材料总出货量的74%。
• 三元材料：出货量65万吨，同比微增，但行业平均开工率不足40%，处于近五年低位。
• 技术进展：高镍和超高镍三元材料在固态电池领域有较大应用前景。

三、碳酸锂供应端

3.1 锂矿供应：全球锂资源仍在放量，但增速放缓

• 海外矿山：澳大利亚和非洲矿山产量增长，但增速放缓，预计2025年全球锂矿供应量增长至73.9万吨LCE。
• 非洲矿山：津巴布韦锂矿产量增长66%，成为中国企业海外布局的重点区域。
• 国内锂矿：锂云母和盐湖提锂是主要来源，预计2025年锂云母产量增长19%至21.2万吨LCE。

3.2 碳酸锂供应：供应弹性大，产量处于绝对高位

• 新增产能：二季度预计新增6.5万吨碳酸锂产能，包括技改、回收提锂和新产线投产。
• 产量：2025年1-2月累计产量126105吨，同比增长70%，3月产量接近7万吨，处于近五年高位。
• 成本与利润：行业平均成本72525元/吨，利润2041元/吨，自有矿企业和盐湖提锂企业盈利空间较大。

3.3 成本利润：原料端报价松动，利润表现分化

• 原料价格：锂辉石价格有所波动，锂云母价格回升，但整体原料端价格抗跌。
• 利润分化：自有矿企业和盐湖提锂企业盈利空间较大，外采矿和代加工企业利润倒挂风险较大。

四、进出口以及库存

4.1 进出口：阿根廷新项目陆续投产，海外盐湖仍有可观增量

• 碳酸锂进口：2025年2月中国碳酸锂进口量1.23万吨，同比增加6.4%。
• 主要进口国：智利、阿根廷和南非是主要进口来源，其中阿根廷新增产能显著。
• 海外盐湖：阿根廷和南美盐湖提锂工艺成熟度提升，二季度产能增长超过25%。

4.2 库存：旺季累库，且总库存接近历史高点

• 碳酸锂库存：截至3月26日，碳酸锂样本库存为127910吨，较年初上升。
• 库存结构：流通环节库存上升，下游材料厂采用低库存策略，整体库存接近历史高点。
• 仓单情况：碳酸锂注册仓单数量为36135吨，3月底仓单集中注销。

五、总结及展望

• 供需格局：二季度碳酸锂基本面仍呈供需宽松，供应增长确定性强，但需求增速边际放缓。
• 价格走势：原料端报价松动，价格维持震荡偏弱，若库存持续增加，碳酸锂主力合约可能再度创下新低。
• 策略建议：以反弹沽空思路对待，关注库存变化和供需平衡。
• 风险提示：海内外矿山减停产、终端消费表现、新能源汽车政策力度、地缘政治风险。

表格汇总

数据来源：中辉期货研究院

图表汇总

• 图1：现货价格走势
• 图2：期货主力合约价格走势
• 图3：全球新能源汽车销量
• 图4：欧洲新能源汽车销量
• 图5：美国新能源汽车产量
• 图6：中国新能源汽车零售渗透率
• 图7：中国新能源汽车出口量
• 图8：中国新能源汽车销量
• 图9：中国新能源汽车产量
• 图10：全球储能电池出货量
• 图11：中国储能中标功率/容量
• 图12：中国大储新增装机
• 图13：美国新增表前储能装机和规模
• 图14：德国储能招标规模
• 图15：中国动力电池装车量
• 图16：中国动力电池出口量
• 图17：磷酸铁锂价格走势
• 图18：磷酸铁锂产量
• 图19：磷酸铁锂表观消费量
• 图20：磷酸铁锂成本及利润
• 图21：磷酸铁锂库存水平
• 图22：三元材料价格走势
• 图23：三元前驱体价格走势
• 图24：三元材料产量
• 图25：三元前驱体产量
• 图26：三元材料进出口量
• 图27：三元前驱体进出口量
• 图28：三元材料成本和利润
• 图29：三元前驱体成本和利润
• 图30：碳酸锂产量
• 图31：碳酸锂开工率
• 图32：碳酸锂产量分省份
• 图33：碳酸锂产量分区域
• 图34：锂辉石价格
• 图35：锂云母价格
• 图36：碳酸锂行业成本和利润
• 图37：碳酸锂成本分不同工艺
• 图38：碳酸锂库存
• 图39：碳酸锂标准仓单

结论

2025年二季度，碳酸锂市场仍面临供需宽松的局面，供应端增长确定性强，需求端则因政策调整和市场变化出现分化。整体价格走势偏弱，策略上建议以反弹沽空为主。同时，需密切关注库存变化、供需平衡以及政策和地缘政治风险。