轻工纺服行业家居消费政策专题报告：他山之石，从家电、汽车补贴，看家居政策效果-20230724-招商证券-21页_895kb

他山之石：从家电、汽车补贴，看家居政策效果总结

核心内容概述

本报告通过回顾家电与汽车补贴政策的历史效果，分析其对需求端的拉动作用及对不同细分子行业的影响，进而探讨近期家居消费政策对行业的影响。报告指出，家居政策在供给侧和需求侧同步发力，有助于提升行业整体表现，并预测家居行业将迎来增长机遇。同时，报告分析了政策对不同企业的影响，推荐了多家受益企业。

主要观点与关键信息

家电补贴政策对需求端的拉动作用

• 受益品类：冰箱、彩电、空调为受政策补贴最多品类，家电下乡、以旧换新、节能惠民政策最受益品类分别为冰箱、彩电、空调。
• 政策效果：家电下乡政策拉动了大量销售，节能惠民政策则在特定阶段显著提升了消费者购买意愿。
• 受益企业：龙头企业如美的、格力、海尔等在政策期间表现突出，收入和利润显著提升。

新能源汽车补贴政策对行业发展的影响

• 政策演变：新能源汽车补贴政策经历了多轮调整，购置税减免政策延续至2027年。
• 政策效果：政策推动新能源汽车产销量和渗透率快速提升，但随着补贴退坡，行业逐步进入市场主导阶段。
• 地方政策：多个城市如北京、上海、深圳等推出地方性补贴政策，进一步促进新能源汽车消费。

家居政策对需求端的拉动

• 政策内容：13部门发布促进家居消费政策，涵盖信贷支持、REITs发行、住房公积金提取用于家居改造、城中村改造等。
• 政策效果：预计新政策将带动家具消费增量约1248.9亿元，占2022年家具制造业营收的16.38%。
• 政策支持：鼓励金融机构支持家居消费，推动家居卖场发行REITs，释放更多资金用于家居消费。

家居行业结构分化与利好分析

• 利好1：下沉市场优势
  终端网点密度高、下沉市场占比高的企业更易受益，如欧派、顾家、志邦等。

• 利好2：更换属性强的产品
  更换周期短的产品如软体家居（沙发、床垫）受益更多，预计未来更换需求将持续增长。

• 利好3：品牌知名度高的头部企业
  市场集中度越高，品牌影响力越强的企业越受益，如索菲亚、慕思等。

• 利好4：产品性价比高
  出厂价低、性价比高的企业更受消费者青睐，如金牌厨柜、喜临门等。

• 利好5：回收体系健全
  完善的家居回收体系有助于降低消费者购买成本，促进软体家居行业增长。

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风险提示

• 地产销售大幅波动风险：家居消费受地产销售影响较大，若地产销售下滑，将对家居企业收入和利润造成压力。
• 不同消费品不可比风险：不同品类和地区的消费差异较大，需谨慎对待政策对不同产品的比较。
• 政策波动风险：政府政策可能随时间变化，对行业环境产生不确定性影响。

结论

通过回顾家电和汽车补贴政策的历史效果，可以看出，补贴政策在短期内对消费端有显著拉动作用，尤其对生活必需品和高性价比产品。当前家居政策在供给侧和需求侧同步发力，预计将有效促进家居行业增长，尤其对终端网点密度高、下沉市场占比大、品牌知名度高、产品性价比高、回收体系健全的企业更具利好。整体行业维持“推荐”评级，投资机会值得期待。