营销传播行业20年＆21Q1传媒财报总结：营销电商服务篇，宏观复苏叠加新经济竞争，助力板块持续改善-20210513-天风证券-26页_1002kb

报告摘要

营销传播行业分析总结

核心内容概述

2021年第一季度，中国营销传播行业呈现出明显的复苏态势。在宏观经济稳定恢复和新经济竞争的推动下，行业整体表现持续改善。2021年3月全媒体广告刊例花费同比增长52.3%，环比增长4.1%。短视频、电商和社交平台成为移动广告收入增长最快的赛道，同时线下梯媒等渠道因性价比高而受到广告主重视。A股营销板块整体营收和归母净利润显著增长，部分公司如分众传媒、蓝色光标等表现尤为突出。

主要观点

宏观经济复苏与行业增长

2021年第一季度我国GDP增速为18.3%，社会消费品零售总额同比增长33.9%。
2021年3月全媒体广告刊例花费同比增长52.3%，显示广告行业复苏强劲。
一季度限额以上零售额同比增速均超过10%，其中化妆品、体育娱乐用品等恢复至疫情前水平。

互联网广告增长情况

短视频广告成为移动广告收入份额增长最快，预计2021年占比16.6%，同比增长1.4pct。
电商广告占比45.9%，同比增长0.6pct；社交平台广告占比13.1%，同比增长0.1pct。
长视频广告受短视频挤兑用户时长影响，增长疲软，但优质内容可带动广告收入。

A股营销板块表现

2020年营销板块整体营收同比增长9.13%，达1497.13亿元。
2021Q1整体营收同比增长22.15%，达378亿元，主要得益于蓝色光标营收增长。
归母净利润在2020年同比增长267.08%，达73.16亿元；2021Q1同比增长490.15%，达25.5亿元。
毛利率在2021Q1有所回升，分众传媒等部分公司毛利率提升，行业整体毛利率回到19年同期水平。

关键信息

营收与利润增长

分众传媒2020年营收120.97亿元，同比增长0.32%；2021Q1营收35.93亿元，同比增长85.4%。
蓝色光标2020年营收405亿元，同比增长44%；2021Q1营收103.9亿元，同比增长28.01%。
紫天科技2020年营收14.16亿元，同比增长64.37%；2021Q1营收5.16亿元，同比增长120%。
引力传媒2020年营收55.96亿元，同比增长86.55%；2021Q1营收13.28亿元，同比增长70.62%。

毛利率与净利率

2020年营销板块整体毛利率为14.98%，较2019年下降1.19pct。
2021Q1毛利率回升至19年同期水平，主要由分众传媒带动。
分众传媒2020年净利率为33.07%，2021Q1净利率为38.24%，显著提升。

应收账款与现金流

2020年末应收账款余额为425.61亿元，同比上升9.92%；2021Q1应收账款余额为405.57亿元，变化不大。
经营活动现金流量净额持续改善，2020年为85.36亿元，2021Q1为1.34亿元，相比2020年同期为正。

投资建议

行业趋势

直播电商在2021年更具差异化，抖音品牌电商、快手信任电商、阿里加强精准及内容社区化为产业链带来新机遇。

风险提示

疫情及经济边际改善不及预期
隐私保护影响精准营销
MCN（多渠道网络）表现不及预期

投资评级

行业评级	强于大市（维持评级）
上次评级	强于大市

附录

相关报告：
1. 《营销传播-行业点评：蓝色光标：业绩及报表结构持续向好，整合效应和规模优势逐步凸显》2021-05-07
2. 《营销传播-行业点评：蓝色光标：拟引进国际业务战投，商誉体量有望降低》2021-04-19
3. 《营销传播-行业点评：蓝色光标：21Q1经营性利润创新高，国内外业务全面向好》2021-03-23
图表：
- 图1：2016-2021Q1国内生产总值及同比增速
- 图2：2019-2021.03社会消费品零售总额分月值及同比增速
- 图3：2019-2020全媒体广告刊例花费变化
- 图4：生活圈媒体刊例花费变动情况
- 图5：电梯LCD各月广告刊例花费TOP10品牌及分类
- 图6：电梯海报各月广告刊例花费TOP10品牌及分类
- 图7：2019-2022E中国互联网媒介广告市场份额分布
- 图8：各大互联网公司单季度单MAU广告价值（元/人）
- 图9：2018-2021Q1营销板块营业收入及增速
- 图10：2018-2021Q1营销板块营业收入及增速（剔除蓝色光标）
- 图11：营销板块2020年营收及增速
- 图12：营销板块净利率
- 图13：2019-2021Q1资产减值损失及信用减值损失合计（亿元）

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