20230412-安信国际证券-港股晨报_3页_225kb

文档总结：安信国际证券(香港)有限公司研究部今日重点

核心内容概述

安信国际证券(香港)有限公司研究部今日发布重点报告，涵盖宏观市场走势及对复星国际的公司点评。报告指出，港股整体呈现温和复苏趋势，市场情绪有所回暖，但经济复苏仍以内生动力为主。同时，复星国际在经历疫情冲击后，正逐步恢复增长，融资渠道拓宽、业务结构调整，为未来业绩改善奠定基础。

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一、安信视点：港股温和复苏轨迹有望延续

1. 市场表现

• 恒指：昨日高开后震荡，最终收涨 0.76%
• 恒生科技指数：上涨 0.25%
• 恒生国企指数：上涨 0.82%
• 成交额：1268.95亿港元
• 南向资金：净买入 21.66亿港元

2. 个股亮点

• 华润电力（836.HK）：上涨 5.67%
  • 公司为华润集团发电运营旗舰平台
  • 2022年底权益装机达 52.6GW，其中火电 35.6GW（占比 68%），新能源 17GW（占比 32%）
  • 2023年火电板块有望 扭亏为盈
  • 新能源新增装机目标 7GW
  • 资本开支计划 450亿港元
  • 2022年收入 1033亿港元，同比提升 14%
  • 净利润 70.4亿RMB，同比增加 229%
  • 2023年彭博一致预期净利润为 123亿港元
  • 当前估值仍有提升空间，建议持续关注

3. 宏观分析

• 3月PPI数据：环比持平，同比 -2.5%，较上月回落 1.1个百分点
• 上游行业：煤炭、石油、有色金属价格环比回落
• 中下游行业：计算机、通信、纺织、食品、医药等环比小幅抬升
• 销售数据：新房销售环比大幅回落，存在滞后性
• 高频数据：地铁客运量、拥堵指数等市内人流量基本走平；航空执飞量稳定，显示居民部门积压需求或已释放完毕
• 经济展望：企业和居民部门受疤痕效应影响，政策刺激力度偏弱，未来经济将沿温和轨迹复苏

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二、公司点评：复星国际（0656.HK）- 融资渠道拓宽，业务恢复增长

1. 财务表现

• 2022年收入：1753亿人民币，同比增加 8.7%
• 归母净利润：5.3亿人民币，同比下降 94%
• 2023/24/25年归母净利润预期：100亿/117.5亿/131.9亿人民币
• 对应EPS：1.4港元/1.64港元/1.85港元
• 维持评级：买入
• 目标价：10.4港元

2. 融资与资产调整

• 拓宽融资渠道：获得 102亿人民币债券融资、16.6亿人民币+8.75亿美元外资银团贷款、120亿人民币国内银团贷款
• 债务结构改善：总债务占总资本比例达 53.3%，较2022年中下降 3.6个百分点
• 现金储备：约 1000亿人民币
• 减持非核心资产：包括青岛啤酒、中山公用、永安财险等，共计回笼资金近 300亿人民币

3. 业务板块分析

板块	收入（2022）	同比变化	净利润	备注
健康板块	480亿人民币	+9.1%	13.5亿人民币	同比下降34%，主要受二级市场投资影响
快乐板块	707亿人民币	+5.7%	15.6亿人民币	扭亏为盈，受益于海外旅游复苏
富足板块	477亿人民币	+9.2%	-35亿人民币	受资本市场波动影响亏损，但核心保险公司仍盈利
智造板块	103亿人民币	+33%	12亿人民币	下降66%，主要因原材料价格上涨，计划出售南钢股份59%股份

4. 战略动向

• 全球化布局：健康板块向Organon、Eurofarma、Abbott等公司授出产品境外权益许可，首付款合计 7,800万美元
• 研发投入：复星医药2022年研发投入 51亿人民币，同比增长 13%
• 业务转型：剥离非核心资产，聚焦新能源业务，提升新能源业务占比

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三、分析师观点

• 韩致立（安信视点）：港股温和复苏有望延续，关注华润电力等新能源相关企业
• 曹莹（公司点评）：复星国际正在渡过债务紧张期，业务结构优化，未来盈利有望回升

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四、免责声明与风险提示

• 报告仅作参考，不构成投资建议
• 投资涉及风险，可能因汇率波动、市场变化等导致损失
• 报告内容可能与公司实际经营情况存在差异
• 投资者应自行判断并咨询专业意见

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五、规范性披露

• 分析员及有联系者未担任所评公司的董事或高级职员
• 未拥有所评公司相关财务权益
• 安信国际对所评公司财务权益占比 <1% 或无

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六、公司评级体系

评级	含义
买入	预期未来6个月投资收益率 >15%
增持	预期未来6个月投资收益率 5%-15%
中性	预期未来6个月投资收益率 -5%~5%
减持	预期未来6个月投资收益率 -5%~-15%
卖出	预期未来6个月投资收益率 < -15%