20211216-招商银行-行内偕作·快评号外（第387期）_2021年12月美联储议息会议点评-美联储转向加速_6页_1mb

美联储转向加速总结

核心内容

2021年12月15日，美联储公开市场委员会（FOMC）召开议息会议，宣布维持联邦基金利率在 $0 - 0.25%$ 区间，同时加速缩减购债规模（Taper），标志着美联储货币政策转向加速。此次会议释放出更为鹰派的信号，表明美联储对经济前景更加乐观，同时对通胀风险的重视程度上升。

主要观点

1. 对明年经济前景更为乐观

• 经济增长：美联储下调2021年经济增速预测0.4个百分点至5.5%，同时上调2022年增速预测0.2个百分点至4.0%，显示出对经济复苏的信心。
• 就业市场：就业进展迅速，失业率已累计下降0.6个百分点，预计2021年底失业率降至4.3%，明年底有望回落至3.5%，接近疫前水平。
• 通胀预期：美联储承认供给短缺和通胀压力超出预期，删除了“临时性”通胀的表述，将2021年通胀预测上调至5.3%，预计明年底前通胀将回落至接近2%的目标水平。

2. 货币政策：Taper提速，加息提前

• Taper加速：美联储决定将每月缩减购债规模翻倍，从明年1月起每月减少200亿美元国债和100亿美元MBS购买，预计在明年3月中旬结束量化宽松。
• 加息预期：FOMC点阵图显示，过半票委（10名）认为明年应加息三次，将联邦基金利率从 $0 - 0.25%$ 提升至 $0.75 - 1%$。
• 市场反应：会议结果基本符合市场预期，市场风险偏好小幅上升，美元及避险货币走弱，美债收益率曲线小幅上行。

3. 前瞻展望

• 货币政策转向：美联储已开始加速政策转向，预计在2022年3月结束Taper，并在6月前开始加息，若通胀未见回落，加息可能进一步提前。
• 美元走势：美元指数短期或承压，但因美联储资产负债表仍处于扩张阶段，全球美元流动性维持宽松，年末资金价格可能有所波动。
• 人民币汇率：人民币近期受外汇存款准备金率调升影响有所回落，但整体结汇需求持续，预计年前仍将保持对一篮子货币的相对强势。
• 美债市场：收益率曲线前期已呈现平坦化趋势，短期收益率上行，长端保持低位，市场波动较小，但受Omicron疫情发展影响，未来走势仍需关注。

关键信息

• 经济预期：2021年底失业率预测为4.3%，明年底预计降至3.5%。
• 通胀预测：2021年PCE通胀预测为5.3%，预计2022年底回落至2.6%。
• Taper调整：从2022年1月起，每月缩减购债规模为400亿美元国债和200亿美元MBS，较原计划提前结束。
• 加息预期：预计2022年加息三次，联邦基金利率目标区间将提升至 $0.75 - 1%$。
• 市场反应：美股先抑后扬，美元及避险货币走弱，美债收益率小幅上行。

附表与图表

表1: 美联储议息会议声明文本对比

表2: 美联储季度经济展望

图3: 美联储12月FOMC点阵图

图1: 美联储资产负债表稳步扩张

图2: 美国疫苗接种趋缓，新增确诊反弹

图3: 美国通胀预期边际回落

图4: 非农缺口已修复至疫前8成以上

图5: 11月以来美国债收益率有所回落

图6: 实际联邦资金利率位于目标区间下方