20231126-天风证券-水泥行业研究周报_需求环比有所回落_价格进入震荡调整阶段_21页_1mb

水泥行业评级为强于大市，近期市场动态显示需求环比回落，价格震荡调整。分析师观点强调行业基本面处于相对底部，估值低位，看好城中村改造等政策利好提振需求，并推荐海螺水泥、华新水泥等标的。核心风险包括需求下滑、行业竞争加剧和煤炭价格上升。后市展望：需求下滑幅度或收窄，供给端限产政策加码，碳交易可能加速行业整合，估值修复可能性存在。

1. 行业评级与观点：维持强于大市评级；价格已触底震荡，盈利空间有限；城中村改造预期改善将持续支持水泥需求和价格弹性。

2. 当前市场动态：全国水泥价格环比微跌，出货率下降，区域分化明显，华东环比上升价，西南环降幅大，库存和开工率保持低位。

3. 推荐标的：价值型（海螺水泥）、弹性型（华新水泥、上峰水泥、青松建化）和数字化转型型（宁夏建材）。同时推荐减水剂企业苏博特和垒知集团。

4. 风险提示：水泥需求大幅下滑、行业竞争加剧、煤炭价格上涨。

5. 后市展望：需求下滑幅度预计收窄，错峰生产政策延长；碳交易纳入或加速龙头出清；ROE改善可能催化估值修复。

6. 投资建议：基于价格底部修复潜力，板块具备进可攻退可守特性，短期景气度可通过发货率和库存数据判断，长期看好供需平衡改善。