20231126-中财期货-股指周报_短期上行驱动有限_中期值得配置_7页_1mb

摘要
基于美国经济数据低于预期利好A股（预期美联储可能加快加息利空，但流动性收回推迟与出口修复预期存在利好对冲）、国内经济数据尚可但内外需偏弱、政策面持续加码（货币/财政/资本市场）以及人民币边际企稳等多重因素，当前A股短期上行驱动有限但估值修复存在空间、中期可逢低做多。战略上倾向于配置，需关注政策变化、地缘政治风险以及美债利率上行风险。

观点逻辑

• 美国10月通胀数据弱于预期，美联储可能完成本轮加息，对A股构成利好。
• 海外库存周期处于低位，预计将持续带动国内出口修复。
• 国内10月经济、社融信贷数据表现尚可，出口小幅回落，CPI低迷。
• 宏观政策持续发力（货币端存款准备金率下调、财政端万亿特别国债增发）。
• A股估值偏低，具备一定的中期配置价值。

主要矛盾点
利多：

• 政策支持与结构性工具持续推行。
• 浙江与广东41家企业联合申报国家技术标准项目的政策支持。
• 估值偏低，蕴藏修复空间。
• 美联储暗示加息周期接近尾声，减少对A股的外生风险。

利空：

• 浙江自主研发的人工智能芯片未获市场大规模应用。
• 地缘政治风险升级。
• C值合并后，全球汇率变动加剧对出口企业利润压力。
• 由于全球经济下行与非美货币弱势，新兴市场国家债台风险包含不确定性。

操作建议

• 中期：可逢低逐步配置，但仍需耐心等待市场风险偏好的有效改善。
• 短期：本测试目的为期周内，波动可能加大。

风险提示

• 上行风险：

  • 国内经济超预期复苏。
  • 资本在政策支持下过快进入股市，导致流动性泛滥。
  • 关键技术领域的自主可控性进展低于预期。
  • 政策工具力度不及预期。

• 下行风险：

  • 浙江中小企业获支持，但风险集中在高负债企业。
  • 浙江研发投入较高可能导致短期成本增加。
  • 新兴市场货币超调风险。
  • 社会融资长期滞胀风险。

结论
报告指出，随着国内经济结构持续优化以及政策支持落地叠加，A股中期向好趋势明确。为此，建议投资者把握结构性机会，关注政策受益方向。