20171015-西南证券-非银金融行业周报_板块业绩环比改善_回调带来增持良机_14页_1mb

金融板块业绩环比改善，回调带来增持良机总结

核心内容概述

本报告分析了近期金融板块的表现与市场数据，指出三、四季度板块基本面有望改善，同时强调当前市场回调为投资者提供了增持机会。重点推荐券商、保险、银行及多元金融板块中的优质个股，并指出政策面和市场环境对板块发展的积极影响。

市场走势回顾

• 整体市场表现：
  上证综指上涨1.2%，深圳成指上涨2.8%。
• 金融板块表现：
  除券商板块下跌0.7%外，保险、互联网金融、信托、银行板块均上涨，其中保险板块涨幅最大（4.3%）。
• 周报组合表现：
  中国平安（5.4%）、新华保险（2.3%）等个股表现较好。

市场数据回顾

• 股票市场成交量：
  截至10月13日，本月股票市场成交量1904.5亿股，成交金额2.6万亿元；日均成交金额5172.8亿元，环比下滑5.1%。
• 两融余额：
  截至10月12日，两融市场规模环比增加254.9亿元至9949.9亿元，其中融资余额9902.3亿元，融券余额47.6亿元。
• 股票质押：
  2017年新增股票质押数1258.7亿股，股票质押市值1.5万亿元，融资规模（0.3折算率）4594亿元，较去年同期下降23.1%。
• 承销发行情况：
  2017年券商投行股权承销合计823家，总承销金额11900亿元。其中，首发IPO上市357家，募资规模1789.1亿元，相当于2016年全年IPO募资规模的119.6%；增发家数386家，募资规模8901.4亿元，相当于2016年全年增发募资规模的52.6%。

重点板块分析

券商板块

• 基本面改善预期：
  三、四季度券商基本面有望环比改善，成交量释放、行情回暖、两融余额回升、IPO常态化发行将推动业绩提升。
• 估值与弹性：
  行业top5券商PB均值仅为1.68倍，处于历史低位，具有长期配置价值。β值回升，弹性增强。
• 政策看点：
  在扩大直接融资、提升资本市场开放、服务实体经济等政策导向下，券商在产业直投、资产证券化、混改项目中具有发展潜力。
• 重点关注个股：
  • 华泰证券（金融科技+财富管理龙头）
  • 中信证券（行业龙头，评级回到AA后业绩提升）
  • 兴业证券（员工持股推升业绩和股价预期）
  • 国元证券（定增后资本实力增强，业绩增长可期）

保险板块

• 长期投资逻辑：
  消费升级带来需求上升，保费增长驱动价值提升，板块仍具上涨动力。
• 估值水平：
  当前PEV倍数在1.05-1.3倍之间，远低于国际优秀保险公司，对价值投资者吸引力强。
• 转型趋势：
  保险公司正由规模扩张向价值提升转型，发展长期期缴保险产品，提升新业务价值率。
• 重点关注个股：
  • 中国平安（行业龙头，业绩增长领先，形成完整金融科技生态圈）
  • 中国太保（寿险业务超预期，财险业务盈利能力提升）
  • 新华保险（纯寿险弹性标的，转型升级提质增效）

银行板块

• 基本面改善预期：
  四季度不良率有望下降，银行可降低拨备，反哺利润。
• 息差与流动性：
  息差有望加大，监管层支持贷款利率上浮。定向降准利好中小银行流动性。
• 重点关注个股：
  • 工商银行（首推）
  • 建设银行（继续看好）
  • 招商银行（股份行）
  • 宁波银行（城商行）
  • 常熟银行（农商行）

多元金融板块

• 信托板块：
  业绩增长相对确定。
• AMC行业：
  市场需求旺盛，供给有限，盈利增长确定性提升。
• 创投行业：
  “双创”政策红利下，中小微企业融资需求旺盛，创投行业前景广阔。
• 重点关注个股：
  • 华金资本（创投）
  • 吉艾科技（AMC）
  • 中航资本（金控平台，协同效应显著）
  • 安信信托（业绩高增长，PE仅15倍，短期回调后仍有上涨空间）
  • 经纬纺机（估值偏低，中融信托并表进程有望加速）

政策与市场环境

• IPO批文：
  证监会10月13日核发9家IPO批文，筹资总金额不超49亿元。
• 监管强化：
  证监会严厉打击大股东、董监高违规减持行为，修订证券法草案增加投资者保护专章。
• 保险监管：
  保监会责令五家险企整改，推动行业规范发展。
• 承销发行调整：
  《证券发行办法》修订，明确网下初始发行比例，优先分配给公募基金、社保、养老金等机构。

风险提示

• 监管趋严：
  或使行业估值下行压力加大。
• 市场波动：
  市场下行可能对行业业绩造成较大波动。

投资建议

• 券商：
  配置价值尚存，建议关注华泰证券、中信证券、兴业证券、国元证券。
• 保险：
  长期逻辑仍存，建议关注中国平安、中国太保、新华保险。
• 银行：
  基本面改善预期增强，建议关注工商银行、建设银行、招商银行、宁波银行、常熟银行。
• 多元金融：
  信托、AMC、创投行业前景良好，建议关注华金资本、吉艾科技、中航资本、安信信托、经纬纺机。

分析师信息

• 分析师：刘嘉玮、郎达群
• 执业证号：S1250517090005、S1250517070003
• 联系方式：
  • 刘嘉玮：010-57758570 / ljwei@swsc.com.cn
  • 郎达群：010-57758623 / ldqun@swsc.com.cn

重要声明

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