电子行业4月动态报告：一季度业绩分化龙头企业逆势增长，全球需求低迷行业复苏仍面临挑战-20200427-银河证券-34页_3mb

电子行业2020年一季度动态总结

核心内容

电子行业作为国民经济的重要支柱产业，在2020年受到新冠疫情的显著冲击，整体景气度下滑，行业估值回落，市场需求疲软，全球供应链面临断裂风险。尽管部分龙头企业在Q1仍表现出较强的抗压能力，但二季度全球需求端预计将承压，行业复苏面临较大挑战。

主要观点

• 电子行业受疫情影响明显：2020年1-2月，电子行业出口交货值和营收均出现大幅下滑，部分企业受疫情影响严重，业绩大幅下降。
• 行业分化明显：消费电子、半导体、面板、LED、PCB及安防等细分领域表现不一，部分领域如半导体、PCB等受政策和基建推动仍保持增长潜力。
• 全球供应链面临挑战：海外疫情持续扩散，影响全球电子产业链的稳定性，特别是日本、韩国等关键供应链国家处于紧急状态，对全球电子产业形成冲击。
• 国内产业链向高附加值方向转移：疫情可能加速全球科技脱钩趋势，我国电子产业将向中高端制造转型，以提高国际竞争力。
• 政策支持成为行业复苏关键：国家出台多项政策推动电子行业发展，特别是新一代信息技术、5G建设、物联网等，为行业提供新的增长点。
• 投资建议聚焦高研发投入、估值合理、受疫情影响较小的公司：重点推荐海康威视、生益科技、晶盛机电等企业。

关键信息

1. 电子行业概况

• 电子行业是国民经济中的重要支柱产业，2019年电子信息产业增加值占GDP比重达3.93%。
• 2019年电子行业盈利能力下滑，但部分季度有所回升。
• 2019年我国电子信息制造业主营业务收入为11.4万亿元，利润总额为5,013亿元，利润率较低。

2. 2020年Q1行业表现

• 消费电子：部分龙头企业业绩仍亮眼，但整体出货量受疫情影响较大，智能手机、PC等产品出货量显著下降。
• 半导体：一季度业绩受疫情影响较小，但二季度面临供应链断裂风险，行业复苏进程受阻。
• 面板：行业业绩大幅下滑，龙头市占率提升，但受赛事延期影响，需求下降，面板价格可能回落。
• LED：一季度业绩受到严重冲击，Mini LED及MicroLED发展受智能手机厂商方案延迟影响。
• PCB：疫情对部分疫区工厂影响较大，但5G建设推动数通PCB需求增长，龙头企业有望保持稳定。
• 安防：疫情对行业影响分化，部分企业受益于疫情相关需求，行业有望维持快速增长。

3. 产业链转移趋势

• 电子行业为全球化产业，我国处于产业链中后段，附加值较低。
• 疫情可能加速中美科技脱钩，推动全球产业向中高端转移。
• 我国电子制造企业开始向越南等东南亚国家转移产能，以应对贸易壁垒和成本上升。

4. 行业问题与对策

• 行业问题：

  • 利润率低，附加值不高。
  • 出口以中低端产品为主，易受国际贸易形势影响。
  • 民营企业多，管理水平参差不齐。
  • 高端技术被国外垄断，依赖进口。
  • 全球疫情冲击供应链，物流受阻。

• 建议对策：

  • 加大研发投入，突破核心技术。
  • 调整出口产品结构，提升国际竞争力。
  • 改善融资环境，增强小微企业融资能力。
  • 推进供给侧改革，淘汰落后产能。
  • 保障供应链安全，减少断货风险。
  • 布局中高端制造，推动产业链重构。

投资建议

• 行业评级：整体给予“中性”评级。
• 重点推荐：海康威视（002415.SZ）、生益科技（600183.SH）、晶盛机电（300316.SZ）。
• 市场表现：当前电子行业估值回落，但板块溢价仍处于较高水平。

风险提示

• 新冠疫情对电子产品需求的冲击仍将持续。
• 全球市场动荡导致市场风险偏好降低。
• 疫情可能加剧中美科技脱钩，影响全球供应链安全。

分析师信息

• 分析师：傅楚雄
• 联系方式：010-66568393 / fuchuxiong@chinastock.com.cn
• 执业证书编号：S0130515010001

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