电子行业点评：台湾电子龙头Q1业绩增速分化，静待下游需求明朗-20200427-财信证券-16页_1mb

报告摘要

行业表现：本周申万电子指数下跌2.26%，板块个股涨跌幅中位数为-2.86%。电子行业在申万28个行业中涨幅排名第6，2020年初至今累计涨跌幅为0.71%，排名第9。
板块分化：半导体材料板块为唯一正增长子板块，主要受安集科技业绩超预期带动，其他子板块如半导体、PCB、光学元件等回调明显。
行业展望：疫情对电子行业的影响不同于2008年金融危机，部分领域如云端、服务器、PC等需求增长，推动相关厂商业绩。同时，5G创新周期不会缺席，行业景气度拐点将逐步显现。

下游需求变化：海外疫情尚未出现明显拐点，行业三季度需求可见度极低。但疫情对下游需求的影响并非完全负面，如云端和线上需求带动IDC、服务器、PC订单饱满。
龙头厂商韧性：中国台湾电子行业龙头厂商在疫情下表现出较强的盈利韧性，尤其在半导体和光学领域。这些厂商的产能利用率和订单情况优于其他板块。
估值与评级：截至4月24日，申万电子整体法估值为37.12倍，处于历史后31.80%分位；中位数法估值为45.90倍，处于历史后37.46%分位。因此，维持行业“同步大市”评级。
细分行业分析：
- 消费电子：需求受到压制，但5G和MiniLED等新技术可能推动行业复苏。
- 面板：大尺寸面板价格在四月转跌，但5G建设及汽车电动化将带动长期需求。
- 半导体：存储芯片价格受需求和供给影响，短期震荡，长期看5G推动行业成长。
- PCB：行业向中国大陆转移，内资企业仍有成长空间。
- LED：行业整体产能过剩，但MiniLED等新技术将改变竞争格局。
- 被动器件：库存压力较大，但疫情下海外产能受限，国内厂商或有机会提升话语权。

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主要公司动态：
- 年报业绩：闻泰科技、精研科技、立讯精密等37家公司实现同比增长。
- 一季报业绩：安集科技、韦尔股份、精研科技等32家公司实现同比增长。
行业重点资讯：
- realme X50m、华为nova7系列、iQOO Neo3等新机发布。
- 印度市场中，小米市场份额领先，realme快速成长。
- Skyworks墨西哥工厂停工，影响其供应能力，或推动华为加快去美化进程。