20230613-亿渡数据-北交所个股研究系列报告_快递物流包装企业研究_14页_1mb

公司概况：方大新材成立于2003年，2016年在新三板挂牌，2021年北交所上市。主营业务为快递物流包装及其产品的研发、生产与销售，主要产品包括背胶袋、可变信息标签、防水袋、气泡袋等，其中背胶袋与可变信息标签收入占比约80%。客户覆盖苏宁、京东、顺丰等国内外知名企业，客户较为分散，境外收入占比高于境内。

财务表现：

• 增长情况：2018-2022年营业收入复合增长率1223%，净利润复合增长率937%。2023年一季度营业收入同比增长3143%，净利润同比增长686%，增长良好但存在波动。
• 盈利能力：毛利率五年均值23.91%，净利率五年均值12.18%。2020-2022年毛利率持续下滑，2022年为18.48%，同比下降255个百分点。
• 研发与现金流：研发费用率逐年上升，2018-2022年复合增长率1219%，拥有29项专利（含13项发明专利）。应收账款周转速度快，应收账款周转天数五年均值48天，现金流状况良好。

产品特点与竞争优势：核心产品背胶袋与可变信息标签收入占比高，但可变信息标签毛利率较低。公司产品采用直销模式，客户分散，销售网络覆盖境内外。

行业分析：

• 市场规模：我国快递物流行业市场规模持续扩大，2015-2022年快递业务量从206.66亿件增至1105.81亿件，人均快递使用量达783件，对快递包装产品需求巨大。
• 竞争格局：行业集中度较低，主要企业包括天元股份、香江印制、九恒条码、方大新材等，公司客户分散，尚未形成明显壁垒，但具备较强市场拓展能力。

研究结论：公司业务增长稳定，产品多元化，客户基础广泛，但盈利能力处于行业中等偏低水平，研发费用率逐年上升，符合行业发展趋势，未来发展前景较为乐观。