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俄乌冲突加剧，铜价受其影响相对有限

核心内容总结

本报告分析了近期俄乌冲突对铜价的影响，以及铜市场在宏观、期货和现货层面的表现。尽管地缘政治局势紧张，但铜价波动相对有限，主要受供需基本面及宏观因素影响。

一、期货市场表现

• 沪铜主力2204合约：

  • 本周高开于71700元/吨，最高71960元/吨，最低70520元/吨，周五收盘70690元/吨。
  • 周内价格整体下跌，较上周下跌1180元/吨。

• LME铜价：

  • LME 3个月铜期货收盘价为9860美元/吨，较前一交易日下跌7美元/吨。
  • LME铜升贴水（0-3）为54.5美元/吨，较前一交易日下跌9.5美元/吨，跌幅达17.43%。

• COMEX铜价：

  • COMEX铜期货收盘价为4.4775美元/磅，较前一交易日微跌0.001美元/磅，跌幅0.0223%。

• 操作建议：

  • 当前铜价维持震荡，阻力位在73000-74000元/吨，支撑位在67000-69000元/吨。

二、现货市场情况

• 上海电解铜现货：

  • 对当月合约报升水30-70元/吨，均价升水50元/吨，较前一日上升30元/吨。
  • 平水铜成交价为71040-71180元/吨，升水铜成交价为71060-71200元/吨。

• LME铜升贴水：

  • LME0-3升水54.5美元/吨，对03合约进口亏损在480元/吨附近。

• 洋山铜溢价：

  • 洋山铜最低溢价为22元/吨，最高溢价为40元/吨，较前一日无明显变化。

• 废铜价格：

  • 上海1#光亮铜线价格为63150元/吨，较前一日上涨160元/吨。
  • 精废铜价差为3400.05元/吨，较前一日上涨118.32元/吨，涨幅3.6%。

三、宏观层面分析

• 美国通胀数据：

  • 1月核心PCE物价指数年率录得5.21%，创1983年以来新高，略超市场预期。
  • 1月个人支出月率录得2.1%，为去年3月以来新高。

• 美元指数：

  • 美元指数小幅下跌，跌幅0.5639%，最新值为96.5433。

• 美国国债收益率：

  • 10年期美国国债收益率为1.97%，较前一日上涨0.01%，涨幅0.5102%。

• 宏观影响：

  • 俄乌冲突引发避险情绪，推动美元回流，一定程度上对冲了能源价格上涨带来的通胀压力。
  • 通胀预期升温对铜价形成支撑，但俄乌冲突对铜价的直接影响相对有限。

四、供需基本面分析

• 国内精铜产量：

  • 2022年1月精铜制杆企业开工率为56.25%，环比下降15.65个百分点，同比减少10.79个百分点，创2016年以来新低。
  • 节后复工复产影响下，预计2月开工率仍维持低位。

• 全球铜矿供需：

  • ICSG数据显示，2021年10月俄罗斯精炼铜产量为83万吨，占全球产量的4%。
  • 俄乌冲突对全球铜供应冲击有限，但短期通胀预期仍对铜价形成支撑。

• 铜消费相关数据：

  • 电网累计投资完成额、交流电动机产量、汽车产量、新能源汽车产量、冰箱、洗衣机、空调等铜消费相关指标均有所波动，但整体趋势未见明显拐点。

五、库存数据

• LME铜库存：

  • 2022年2月25日LME铜库存为74875吨，环比增加125吨，涨幅0.1672%。
  • 季节性图显示库存处于正常区间。

• SHFE铜库存：

  • 上期所铜仓单为70922吨，环比增加124吨，涨幅0.1751%。
  • SHFE铜库存季节性图显示库存处于合理水平。

• COMEX铜库存：

  • COMEX铜库存为71496短吨，环比减少161短吨，跌幅0.2247%。

• 上海保税区铜库存：

  • 2022年2月25日保税区库存为22.7万吨，环比增加2.2万吨，涨幅10.73%。
  • 季节性图显示库存处于上升趋势。

六、关键信息

• 俄乌冲突虽引发地缘政治动荡，但对铜价影响有限。
• 美国通胀数据持续走高，但美元回流对冲了部分通胀压力。
• 中国精铜开工率降至2016年以来新低，短期需求疲软。
• LME铜库存维持在正常区间，SHFE库存小幅上升。
• 铜价在宏观和基本面的双重影响下维持震荡走势。

七、免责声明

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