20240226-金源期货-铜周报_宏观预期修复_铜价震荡偏强_10页_805kb

铜市场周报核心分析总结

一、市场整体表现

上周铜价震荡偏强，主要受到美联储谨慎降息立场、美国软着陆预期、海外矿山供应中断及伦铜库存下行等多重因素支撑。国内方面，央行超预期下调LPR以稳定楼市，提振了市场风险偏好。但现货市场交投清淡，进口窗口关闭，国内消费端节后复苏缓慢，库存持续累库，压制价格表现。

二、宏观与基本面分析

1. 宏观方面

   • 美国制造业PMI初值51.5，软着陆预期升温，但美联储会议纪要显示决策者仍关注通胀风险，多数官员维持克制降息立场。
   • 中国央行超预期下调五年期LPR，旨在托底楼市并稳住经济基本盘，提振市场风险偏好。
   • 欧元区经济承压，德国制造业PMI降至42.3，IMF警告各国避免过早放松政策以防止通胀反弹。

2. 基本面方面

   • 供应端：海外矿山扰动持续，英美资源、淡水河谷下调产量预测，Codelco产量下滑，精矿TC趋向下行。
   • 需求端：节日后消费缓慢复苏，新能源汽车产销、线缆和铜杆企业开工率偏低，建筑用铜需求因地产竣工放缓。
   • 库存变化：全球显性库存大增98万吨，但LME库存下滑显著，国内上期所库存累库超预期。沪伦比值低位，进口盈亏压缩。

3. 价格走势

   • LME铜近月维持升水结构，现货贴水量扩大，市场成交活跃度下降。
   • 上期所铜价呈现高位震荡，跨期价差扩大，显示市场对冲需求增加。

三、策略与风险

• 策略建议：短期可考虑观望，若需求端实质性恢复或宏观扰动加剧，市场可能迎来趋势性机会。
• 风险因素：欧美经济韧性、通胀波动、国内地产复苏不及预期、海外矿山供应偏弱持续、库存超预期累积。

四、关键数据回顾

1. 上周全球铜库存环比大增98万t，国内库存承压。
2. LME铜注册仓单占比仍处低位，市场对远月铜价支撑仍在。
3. 精铜产量环比小幅下降，实际需求消费偏弱，累库延续。
4. 有色板块整体偏弱，铜价走势需关注内外需求变化。

注：完整内容引用请参阅该周报原文。