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2016年风电与光伏行业分析总结

核心内容

2016年12月14日发布的报告对风电与光伏行业进行了分析，认为风电行业前景较好，光伏行业面临较大挑战。报告指出，尽管美国总统特朗普对新能源持否定态度，但中国风电市场仍有望持续增长，而光伏行业则可能因政策调整和补贴减少而受到影响。

主要观点

风电行业优势

• 市场集中度高：风电行业主要由国有企业主导，五大电力集团掌控全国约60%的装机容量，政策话语权强。
• 成本优势明显：风电的度电成本（LCOE）为0.38元/kWh，低于光伏的0.7元/kWh；风电建造成本为6-8元/W，低于光伏的7.5-10元/W。
• 政策支持：《可再生能源全额保障性收购管理办法》对风电行业有较强的支持，预计带来EPS增长。
• 装机增长：2016年全国风电装机容量达到129GW，较2015年增长约32.97GW。
• 利用小时数提升：风电利用小时数从2015年的1,888小时提升至2016年11月的1,937小时，表明行业运行效率提高。
• 投资推荐：继续推荐纯风电运营商龙源电力（916:HK）和协合新能源（182:HK），认为其具备较强的盈利能力和政策支持。

光伏行业挑战

• 政策不确定性：2016年光伏行业因电价下调政策出现抢装潮，导致装机容量超过预期目标，但未来可能面临补贴减少和电价进一步下调的压力。
• 补贴依赖性强：光伏行业对政府补贴依赖度较高，补贴占总收入的50%以上，而风电仅为30%左右。
• 装机过剩风险：由于需求不足，光伏行业可能面临装机过剩的问题，影响盈利能力。
• 政策支持力度弱：相比风电，光伏行业在政策支持方面较为薄弱，未来可能面临更严峻的挑战。
• 投资评级：光伏行业整体评级为Equalweight，部分企业如中国电力投资集团新能源（958:HK）和中国神华新能源（750:HK）被列为O-PF，而协合新能源（182:HK）和中国广核新能源（1811:HK）被列为BUY。

关键信息

电价与成本对比

装机容量与增长

投资推荐

政策支持

• 风电行业政策支持更明确，如《可再生能源全额保障性收购管理办法》。
• 光伏行业面临补贴减少和电价下调的双重压力，预计2017年电价下调幅度可能超过30%。

市场趋势

• 风电行业未来电价不会大幅下调，且融资成本下降可部分抵消电价下降的影响。
• 光伏行业因需求不足和补贴延迟，可能导致装机目标下调。

结论

报告认为，风电行业在未来几年仍将保持稳定增长，受益于政策支持和较低的成本结构，而光伏行业则面临较大的政策和市场风险。因此，推荐投资者关注风电行业，特别是龙源电力和协合新能源。