20250824-东吴证券-赛诺医疗-688108.SH-2025年中报点评_业绩符合预期_期待颅内自膨载药支架国内获批_3页_463kb

赛诺医疗（688108）2025年中报总结

中报概况

根据公司发布的2025年中报数据：

• 2025上半年营收： 2.40亿元（同比增长12.53%）
• 2025上半年归母净利润： 0.14亿元（同比增长296.54%）
• 2025Q2收入： 1.40亿元（同比增长13.86%）
• 2025Q2归母净利润： 0.11亿元（同比增长110.56%）
  业绩基本符合预期。

业务进展

1. 冠脉介入: 国内外推进顺利，持续参与国家及地方集采。第二轮第三周期集采落地，大部分省市球囊产品完成续采。多个海外市场（阿根廷、厄瓜多尔、越南、吉尔吉斯斯坦、秘鲁、马来西亚）获得产品注册，海外销售范围扩大。
2. 神经介入：
   • 自膨载药支架： COMETIU支架及COMEX球囊微导管获美国FDA突破性医疗器械认定，这是FDA历史上首个针对颅内动脉粥样硬化狭窄的国际产品及首个获得该认定的国产神经介入器械。
   • 血流导向支架： AUCURA™已在国内上市（2025年5月获证），并于2025年4月提交CE注册。
   • 颅内取栓支架： GHUNTER已进入CE注册审理。
3. 财务： （上年基数较低）净利润增长显著。

利润预测与投资评级调整

• 调整后预测： 将2025-2026年归母净利润从(0.91/2.19亿元)下修至0.31/0.58亿元，2027年归母净利润为0.80亿元。
• 市盈率(PE): 当前市值对应2025-2027年PE分别为433/234/170倍。
• 评级维持： 业绩符合预期，颅内自膨支架有国考上市可能，维持“买入”评级。

风险提示

集采降价风险，新品国内外获批时间低于预期等。
当前股价：32.70元，市净率15.22倍。