20260924-银河期货-玻璃纯碱月报_预计节后先跌后涨_价格疲势难改_17页_13mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2026年9月节前纯碱与玻璃市场的走势及供需变化，并对10月走势进行了预测。整体来看，纯碱和玻璃均处于供强需弱的格局，价格疲软，市场震荡为主，但存在一定的结构性变化与潜在反弹机会。

主要观点

纯碱市场

1. 价格走势：

   • 节前纯碱快速下跌后震荡偏弱。
   • 9月纯碱期货价格先涨后跌，反弹至近半年高点后迅速回落，月末进入盘整阶段。
   • 10月预计“先跌后涨”走势，若节前有超预期反弹，可考虑逢高空。

2. 供需分析：

   • 供应端：厂家检修导致产量低位运行，但10月检修装置将恢复，产量有望回升。
   • 需求端：浮法玻璃点火产线增加，但光伏玻璃集中冷修，需求呈现分化。
   • 库存：纯碱库存高位，压制价格反弹空间，以待发形式存在。
   • 成本：煤价上涨对氨碱和联碱成本形成支撑，但天然碱成本低，对价格影响有限。

3. 出口与进口：

   • 8月纯碱出口28.5万吨，1-8月累计出口199.7万吨，占国内供给约7.3%。
   • 进口量骤降至0.047万吨，进口窗口关闭，对国内市场影响可忽略。

4. 其他因素：

   • 9月纯碱出口以价换量，但对国内过剩承接有限。
   • 成本支撑是脉冲式托底，不是趋势反转。

玻璃市场

1. 价格走势：

   • 9月玻璃期货价格冲高回落，月末震荡为主。
   • 9月厂家调涨心态较强，沙河及湖北地区市场价格上涨约40元/吨。
   • 10月预计“先跌后涨”，但需求改善空间有限。

2. 供需分析：

   • 供应端：玻璃复产点火产线偏多，冷修速度慢于预期，供应收缩节奏缓慢。
   • 需求端：地产竣工持续负增长，深加工订单不足，终端需求疲软。
   • 库存：全国浮法玻璃库存高，去化缓慢，多数为投机需求。

3. 燃料升级：

   • 湖北厂家石油焦转气进度加快，年内需完成改造并验收，影响后期冷修进度。

4. 利润与成本：

   • 玻璃综合利润仍为负值，10月预计维持-120至-150元/吨区间。
   • 成本端煤价回落对煤制玻璃利润有所修复，但终端价格弱势限制整体利润改善。

关键信息

• 纯碱：

  • 9月产量约330万吨，同比下降0.3%。
  • 库存高位，节前备货支撑短期需求。
  • 10月检修装置恢复，预计产量增加。
  • 煤价上涨对成本形成支撑，但价格反弹空间有限。

• 玻璃：

  • 9月均价1070元/吨，价格波动幅度较小。
  • 1-8月全国房屋竣工面积同比-23.7%，新开工面积同比-24.8%，地产需求疲软。
  • 9月玻璃复产点火产线偏多，冷修速度不及预期。
  • 湖北燃料升级进度影响后期冷修节奏。

• 市场预期：

  • 10月纯碱与玻璃均预计“先跌后涨”走势。
  • 价格反弹若出现，可考虑逢高空。
  • 套利与期权策略暂不建议参与。

风险提示

• 宏观政策与资金面存在反复可能。
• 房地产政策对市场影响存在不确定性。
• 煤价、成本波动及出口情况可能对价格产生扰动。

交易策略

1. 单边策略：

   • 节前震荡走势为主，若出现超预期反弹，考虑逢高空。
   • 10月预计“先跌后涨”走势。

2. 套利策略：

   • 暂时观望，无明显套利机会。

3. 期权策略：

   • 暂时观望，无明确期权操作建议。

作者信息

• 研究员：李轩怡
• 电话：13164701108
• 邮箱：lixuanyi_qh@chinastock.com.cn
• 期货从业资格证号：F03108920
• 投资咨询资格证号：Z0018403
• 交易咨询业务资格：证监许可[2011]1428号

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附注

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