20211019-东吴证券-中科创达-300496.SZ-中科创达Q3业绩预告点评_行业持续景气_助推业绩稳健增长_3页_467kb
报告摘要
中科创达Q3业绩预告点评总结
核心内容
中科创达（300496）于2021年10月15日发布2021年前三季度业绩预告，预计实现净利润4.23-4.53亿元，同比增长45%-55%。其中第三季度净利润预计为1.46-1.75亿元，同比增长24.44%-49.28%，业绩表现符合市场预期。
主要观点
- 行业景气度提升：受益于智能网联产业的快速发展，公司业绩持续增长，盈利能力稳步提升。
- 研发投入加大：公司持续加大研发投入，强化技术壁垒和核心竞争优势，推动业务增长。
- 智能汽车业务布局：公司子公司Rightware发布KanziOne汽车HMI工具链，与安卓系统完全兼容，助力汽车制造商打造智能驾驶舱。
- SOA平台赋能：公司自研SOA智能软件平台支持车云一体、跨域、跨OS的灵活部署，满足整车电子电气架构变革需求。
- 行业合作深化：中科创达成为Autoware基金协会的行业会员，推动自动驾驶技术的研发与普及。
关键信息
财务预测与估值
| 年份 | 营业收入（百万元） | 同比增长(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长(%) | 每股收益（元/股） | P/E（倍） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2020A | 2,628 | 43.8% | 443 | 86.6% | 1.05 | 113.38 |
| 2021E | 3,637 | 38.4% | 623 | 40.5% | 1.47 | 80.71 |
| 2022E | 4,897 | 34.6% | 843 | 35.4% | 1.99 | 59.62 |
| 2023E | 6,392 | 30.5% | 1,109 | 31.5% | 2.62 | 45.33 |
财务指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 每股收益（元） | 1.05 | 1.47 | 1.99 | 2.62 |
| 每股净资产（元） | 10.20 | 11.45 | 13.31 | 15.78 |
| ROIC(%) | 22.4% | 26.2% | 29.3% | 31.8% |
| ROE(%) | 10.3% | 12.7% | 14.9% | 16.5% |
| 毛利率(%) | 44.2% | 44.3% | 44.3% | 44.3% |
| 销售净利率(%) | 16.9% | 17.1% | 17.2% | 17.4% |
| 资产负债率(%) | 21.1% | 21.0% | 19.1% | 18.3% |
现金流与资产情况
| 项目 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流（百万元） | 341 | 356 | 524 | 753 |
| 投资活动现金流（百万元） | -525 | -157 | -218 | -230 |
| 筹资活动现金流（百万元） | 1,530 | -62 | -83 | -86 |
| 现金净增加额（百万元） | 1,330 | 137 | 222 | 437 |
| 折旧和摊销（百万元） | 108 | 125 | 144 | 148 |
| 资本开支（百万元） | 406 | 11 | 53 | 61 |
| 营运资本变动（百万元） | -224 | -379 | -477 | -529 |
股价与市场数据
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 收盘价（元） | 118.55 |
| 一年最低/最高价（元） | 81.28/167.98 |
| 市净率（倍） | 10.83 |
| 流通A股市值（百万元） | 37,930.10 |
投资评级与建议
- 投资评级：买入（维持）
- 理由：随着5G应用和智能汽车、物联网市场的持续景气，公司经营效率稳步提升，未来成长性良好。
- 风险提示：
- 5G产业进度不及预期
- 物联网产业发展不及预期
- 人才流失风险
相关研究
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- 《中科创达（300496）：2021年上半年业绩预告点评：行业景气度持续，业绩符合预期》2021-07-13
- 《中科创达（300496）：2021年1季报点评：三大业务推进Q1业绩高速增长》2021-04-29
估值与成长性
公司未来三年P/E估值持续下降，反映市场对公司成长性的认可。2023E P/E为45.33倍，较2020A的113.38倍显著下降，表明市场对公司盈利能力提升和业务增长的预期增强。
总结
中科创达凭借在智能网联汽车领域的持续投入与技术创新，以及在智能操作系统技术上的全面布局，实现了业绩的稳健增长。公司盈利预测显示，未来三年净利润将持续增长，同时资产负债率逐步下降，显示公司财务结构趋于优化。在行业景气度提升和研发投入加大的背景下，公司具备良好的成长潜力，维持“买入”评级。
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