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玉米期货早报总结

核心内容概览

2022年9月22日玉米期货早报由大越期货投资咨询部分析师王明伟发布，内容涵盖玉米市场基本面、期货走势、库存变化、供需预测及市场操作建议等多个方面，为投资者提供全面的市场分析。

主要观点

1. 基本面分析

• 供给端：

  • 乌克兰22/23年玉米产量上调，但欧洲整体产量下降800万吨，降幅达11.76%。
  • 中国21/22年度和22/23年度玉米供给缺口维持不变。
  • 美国玉米减产预期扩大，全球玉米期末库存预计下降6.26百万吨。
  • 今年新作玉米种植面积下降，成本上升支撑新作价格，新作开秤价格处于高位。
  • 新作玉米减产预期为1000-1400万吨。
  • 饲用稻谷恢复拍卖，对玉米价格形成压力；但性价比降低，利好玉米消费。
  • 冬小麦与玉米价差过大，影响玉米需求；低价糙米也对玉米需求形成替代。

• 需求端：

  • 国庆节备货刺激玉米饲料需求。
  • 饲料企业库存增加，需求暂时疲软。
  • 玉米深加工企业库存下降，需求开始恢复，但开机率仍偏低。
  • 仔猪补栏需求下滑，但二次育肥需求回升，支撑玉米消费。

2. 基差与期货走势

• 9月21日，01合约基差为-89元/吨，现货贴水期货，偏空。
• 期货价格整体上涨，01合约收于MA20上方，偏多。
• 月间价差方面，1/3、1/5、1/7、1/9合约价差均有不同程度的调整，但整体趋势偏稳。

3. 库存变化

• 加工企业库存：截至9月14日，全国加工企业玉米库存总量228万吨，较上周减少11.73%，偏多。
• 港口库存：
  • 北方港口库存为235.4万吨，较上周下降10.22%。
  • 南方港口库存为92.7万吨，较上周增加14.87%。
• 玉米淀粉库存：截至9月14日，玉米淀粉企业库存总量88.8万吨，较上周下降1.00%，月降幅13.95%，年同比增幅26.57%。

4. 期货交易数据

• 拍卖情况：

  • 本周中储粮网进行2场采购交易，实际成交5500吨，成交率46.22%，较上周下降53.78%。
  • 进行22场玉米竞价销售交易，实际成交76464吨，成交率45.98%，较上周下降21.41%。
  • 进行10场购销双向交易，实际成交94952吨，成交率51.21%，较上周下降27.19%。
  • 进行1场进口玉米竞价销售交易，实际成交15317吨，成交率70.98%，较上周下降11.58%。

• 进口数据：中国8月玉米进口量为180吨，环比增加16.88%，同比减少44.27%。

5. 饲料需求与库存

• 饲料企业库存：截至9月15日，47家规模饲料企业玉米库存32.98天，较上周上涨0.44天，涨幅1.34%。
• 生猪存栏：截至6月30日，生猪存栏量为43057万头，环比上升55%，同比下降9%。
• 饲料利润：生猪养殖利润恢复，预计9月饲料需求上涨，刺激玉米消费。

关键信息

• 利多因素：

  • 国庆节前备货需求增加。
  • 乌克兰玉米出口能力恢复，但欧洲整体玉米供应偏紧。
  • 养殖端压栏与二次育肥需求回升。
  • 新作玉米价格处于高位。
  • 饲料产量上升拉动需求。
  • 饲用稻谷性价比降低，利好玉米消费。
  • 玉米淀粉深加工企业利润改善，需求复苏。

• 利空因素：

  • 饲料库存较为充裕，需求暂时疲软。
  • 玉米淀粉深加工企业开机率仍偏低。

主要逻辑

当前玉米市场处于供需双降的背景下，供给端受美国减产、欧洲产量下降等因素支撑，需求端则因国庆节备货、二次育肥等因素有所回升。中长期来看，新作玉米减产预期有所缓解，但年底生猪饲料需求和深加工需求仍有增长空间，总体维持供给偏紧预期。

操作建议

• 01合约：建议在2832-2865区间操作。
• 市场关注点：深加工库存消耗情况、生猪存栏变动、饲用稻谷拍卖情况、饲料库存。

风险提示

• 深加工库存消耗速度。
• 生猪存栏量的波动。
• 饲用稻谷拍卖进展。
• 饲料库存变化。
• 全球玉米供需缺口的不确定性。

总结

玉米市场近期受到供给端减产预期与需求端恢复的双重影响，整体呈现偏多趋势。尽管饲料库存相对充足，但国庆节前备货、二次育肥需求及深加工复苏对玉米价格形成支撑。市场对供需缺口意见不一，需持续关注相关数据变化。操作上建议在合理区间内谨慎布局，把握市场波动机会。