【联讯有色金属行业2017年中期策略】钴铝机会仍最确定、其他行业低估值可关注_31页-2mb

有色金属行业2017年中期策略总结

核心内容

本报告为联讯证券有色金属行业2017年中期投资策略，主要分析了宏观经济背景、行业基本面、资本市场表现及投资建议，指出钴和铝是最具投资机会的金属，同时关注其他行业的低估值机会。

主要观点

• 宏观经济：中国经济一季度增速回升至6.9%，全球经济增速回升，但全球流动性收紧，人民币仍面临贬值压力。
• 行业基本面：
  • 传统金属：铜、铝、锌的走势主要受供给影响。
  • 新兴金属：钴、锂的走势则更多由需求驱动。
• 资本市场表现：
  • 2017年年初至5月31日，SW有色行业下跌8.13%，跑输沪深300。
  • 锂板块逆势上涨45%，其他子行业均有所下跌。
  • 个股方面，钴锂个股表现突出，而业绩压力大的个股跌幅较大。
• 估值情况：行业整体估值下降，基本金属估值更具吸引力，锂板块估值较高。

关键信息

一、宏观背景

• 中国一季度GDP增速回升至6.9%，高于全年目标。
• 全球经济增速回升，但美国经济数据偏弱，美元加息可能影响金价。
• 中国M2同比增速下降，人民币承压。

二、行业基本面分析

1. 铜

• 基本面：铜矿供应减少，但冶炼加工费下滑。
• 需求：电网投资增速放缓，空调和新能源汽车需求增长。
• 库存：LME+SHFE铜库存增加，但总量仍较合理。
• 价格走势：预计下半年铜价在5,500美元/吨附近波动。

2. 铝

• 产能：2017年产能增加超10%，全年过剩57万吨。
• 去产能：山东魏桥和新疆嘉润等企业减产，9月专项检查和采暖季减产30%为催化剂。
• 价格走势：预计全年铝价平稳上涨，区间在1.35~1.45万元/吨。

3. 锌

• 产能与产量：锌矿产能增加，但精锌产量下降，库存下降。
• 价格走势：预计中短期锌价保持强势，但长期仍有回调压力。

4. 黄金

• 价格：上半年金价在1,200~1,300美元/盎司区间震荡。
• 估值：黄金行业个股估值回归合理，金价波动可创造交易机会。
• 投资建议：建议在金价企稳后配置黄金个股。

5. 钴

• 供需：钴矿增量有限，但投资需求推动供需逆转。
• 价格走势：预计钴价短期上涨至30美元/磅。
• 投资建议：可持续关注洛阳钼业、格林美和华友钴业。

6. 锂

• 供需：供需紧平衡，碳酸锂价格高位企稳。
• 需求：特斯拉带动氢氧化锂需求增长。
• 投资建议：可持续关注赣锋锂业和天齐锂业。

三、资本市场表现

• 行业整体：跑输沪深300，4月起表现低迷。
• 锂板块：逆势上涨45%，表现优于其他子行业。
• 个股表现：涨幅前十中钴锂个股占据半数，部分个股估值回调。

四、投资策略

• 基本金属：铝和锌关注供给，铜关注需求。
• 黄金：估值回归合理，金价波动可创造交易机会。
• 小金属：钴和锂价格最强势，相关个股业绩释放。
• 核心股票池：估值处于历史中等偏低水平，重点关注江西铜业、神火股份、云铝股份、中金岭南、西藏珠峰、山东黄金、恒邦股份、天齐锂业和洛阳钼业。

五、风险提示

• 宏观经济下滑
• 新能源汽车发展不及预期
• 供给侧改革低于预期
• 股市系统风险

结论

本报告指出，钴和铝是当前最具确定性的投资机会，而其他金属如铜、锌、黄金、锂则因供需变化和估值调整具备一定投资价值。投资者应关注政策变化和市场供需，合理配置资源，把握行业趋势。