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建材行业动态报告总结（2021年1月15日）

核心内容

建材行业在2020年仍处于景气度上行阶段，行业整体效益改善，部分细分领域表现突出。中国建筑材料联合会提出“十四五”期间建材行业要树立“宜业尚品、造福人类”的新理念，并围绕该目标提出“十三个全面提升”的战略布局。行业将重点推进结构调整、探索新业态、打造“专精特新”隐形冠军。

主要观点

1. 行业景气度上行

   • 2020年1-10月规模以上建材工业企业营业收入4.4万亿元，同比下降0.9%，降幅收窄；利润总额3745亿元，同比增长1.2%。
   • 水泥行业营业收入7952亿元，同比下降2.7%；平板玻璃行业营业收入719亿元，同比增长7.8%，利润总额增长显著（34.3%）。

2. 行业产量维持正增长

   • 2020年11月水泥产量2.43亿吨，同比增长7.7%；1-11月累计产量21.63亿吨，同比增长1.2%。
   • 平板玻璃产量8.62亿重量箱，同比增长1.3%。
   • 建筑及装潢类材料消费品零售额1-11月同比增长4.8%，显示消费建材需求回升。

3. 行业处于成熟期

   • 传统建材行业整体处于成熟期，竞争格局稳定，进入壁垒高。
   • 部分细分行业如玻纤、五金件等处于成长期，具备发展潜力。

4. 供给侧改革持续推进

   • 水泥、玻璃等传统行业持续淘汰落后产能，推动行业集中度提升。
   • 行业整合加速，如中建材与中材、金隅与冀东合并，提升行业整体竞争力。

5. 智能制造转型加速

   • 工信部推动建材行业与新一代信息技术融合，提出智能制造系统解决方案。
   • 行业龙头公司将直接受益于技术升级与智能化转型。

6. 投资建议

   • 推荐关注受益于行业集中度提升的消费建材龙头：坚朗五金、伟星新材、永高股份、北新建材、蒙娜丽莎。
   • 推荐顺周期玻纤龙头：中国巨石。
   • 推荐布局光伏玻璃的平板玻璃龙头：旗滨集团。
   • 推荐水泥行业龙头：海螺水泥、上峰水泥、塔牌集团、天山股份。

关键信息

2020年行业数据

• 建材行业总营收：4.4万亿元（1-10月），同比下降0.9%。
• 建材行业总利润：3745亿元，同比增长1.2%。
• 水泥产量：1-11月累计21.63亿吨，同比增长1.2%。
• 平板玻璃产量：1-11月累计8.62亿重量箱，同比增长1.3%。
• 消费建材零售额：1-11月累计1526亿元，同比下降4.8%。

财务分析

• 营收增速：2019年建材行业营收同比增长36.76%，2020年三季度营收同比增长7.4%。
• 净利润：2019年扣非归母净利润同比增长26%，2020年三季度同比增长0.8%。
• 货币资金：2019年行业货币资金1449.10亿元，同比增长44%；2020年三季度货币资金1602.93亿元，同比增长32%。
• 资产负债率：2019年49.1%，2020年三季度47.7%，保持较低水平。
• 净资产收益率（ROE）：2019年ROE为16.7%，持续较高水平。

行业估值

• 市盈率（PE）：2020年12月31日，建材行业PE为16.69倍，较全部A股折价29%。
• 市净率（PB）：2.68倍，较全部A股溢价37%。
• 估值相对合理：整体处于合理区间，具备投资价值。

风险提示

• 基建投资低于预期：可能影响水泥、玻璃等传统建材需求。
• 行业新增产能超预期：可能导致价格下行压力。
• 原材料价格涨幅超预期：可能增加企业成本，影响利润。

重点推荐标的（2020年12月31日）

分析师信息

• 分析师：王婷
• 联系方式：010-66568908 / wangting@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130519060002
• 研究方向：擅长行业分析及自下而上个股优选。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10% - 20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

资料来源

• Wind
• 中国银河证券研究院
• 中国建筑材料联合会
• 各行业协会

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，谨慎使用。