20260429-太平洋-杭州银行-600926.SH-杭州银行2025年年报及2026年一季报点评_业绩增长韧性强劲_信贷与息差表现优异_3页_416kb

报告摘要

杭州银行2025年年报及2026年一季报总结

核心内容概览

杭州银行（600926）在2025年及2026年一季度表现出强劲的盈利增长势头，业绩韧性突出。公司持续推动信贷结构调整，强化对制造业、科创、绿色贷款等领域的支持，同时优化资产质量，维持较高的拨备覆盖率。尽管投资收益有所下滑，但公司通过息差管理保持了净利息收入的稳定增长，展现出良好的经营能力和抗压能力。

主要观点

业绩增长稳健：2025年公司实现营收387.99亿元，同比增长1.09%；归母净利润190.29亿元，同比增长12.05%。2026年一季度营收104.06亿元，同比增长4.29%；归母净利润66.29亿元，同比增长10.09%，核心盈利表现强劲。
信贷规模稳步扩张：2025年末贷款总额达1.07万亿元，同比增长14.33%；存款总额达1.44万亿元，同比增长13.20%。公司信贷资源向制造业、科创、绿色贷款等领域倾斜，制造业贷款余额增长22.25%，达1122.64亿元。
个人贷款与互联网贷款压降：受需求偏弱影响，个人贷款同比下降1.26%；公司主动压降互联网贷款规模，余额同比下降21.54%。
息差表现韧性十足：2025年净息差为1.36%，同比微降5bp，主要受益于存款付息率的下降（37bp）。2026年一季度净息差回升至1.41%，显示出息差管理能力的提升。
中间业务增长显著：2025年手续费及佣金净收入同比增长13.10%至42.07亿元，核心子公司杭银理财存续规模突破6000亿元，同比增长39%。
资产质量保持优异：2025年末不良贷款率为0.76%，拨备覆盖率为502.24%。尽管零售贷款不良率有所上升，但公司类贷款不良率明显下降，资产质量整体保持稳定。
投资建议：维持“买入”评级，预计2026-2028年营业收入分别为413.42亿元、445.27亿元、485.22亿元，归母净利润分别为211.20亿元、235.89亿元、264.42亿元，每股净资产分别为20.63元、23.03元、25.81元，对应PB估值分别为0.84倍、0.76倍、0.67倍，显示公司估值仍有提升空间。

关键信息

股票数据

总股本/流通（亿股）：72.49 / 72.49
总市值/流通（亿元）：1,261.33 / 1,261.33
12个月内最高/最低价（元）：17.85 / 14.58

财务预测

指标	2025A（亿元）	2026E（亿元）	2027E（亿元）	2028E（亿元）
营业收入	387.99	413.42	445.27	485.22
营业收入增长率	1.09%	6.55%	7.70%	8.97%
归母净利	190.29	211.20	235.89	264.42
净利润增长率	12.05%	10.98%	11.69%	12.09%
BVPS（元）	18.37	20.63	23.03	25.81
PB	0.95	0.84	0.76	0.67