20140328-上海证券-传媒行业_2014年文化娱乐行业二季度投资策略-变革中寻找确定性机会_14页_1mb

2014年文化娱乐行业二季度投资策略总结

核心内容

本报告发布于2014年3月28日，聚焦于传媒行业在经济变革背景下的投资机会，重点分析了影视制作和广告营销子行业的增长潜力，并对华谊兄弟、光线传媒、新文化等公司进行了重点推荐。

主要观点

• 政策支持：文化部发布《实施意见》，明确文化产业未来发展方向，强调与实体经济融合，提升创意水平和原创能力。
• 行业增长：传媒行业整体盈利稳定，2013年实现营业收入同比增长10.85%，净利润同比增长34.02%，显示行业持续增长能力。
• 影视回暖：2014年二季度影视行业将回暖，电视剧业务确定性强，主要因为排片计划完成，行业龙头公司利润基本锁定。
• 广告增长：互联网广告投放增速显著，预计保持20%以上，移动互联网广告增速甚至高达100%以上，成为行业新增长点。
• 投资建议：传媒行业评级为“增持”，重点关注华谊兄弟、光线传媒、新文化等公司。

关键信息

行业发展趋势

• 政策驱动：文化部《实施意见》推动文化创意与实体经济融合发展，明确重点发展领域和具体举措。
• 市场表现：2014年一季度传媒板块整体上涨11.79%，远高于沪深300指数的下跌5.40%。
• 票房增长：2013年国内电影票房达217.7亿元，国产片市场份额占比达58.6%，显示国产片竞争力增强。
• 观影人次：2013年国内观影人次增长32%，达到6.12亿，虽增速放缓，但市场潜力巨大。
• 影视基金：国内影视基金数量及规模增长，主要由专业制作公司和大型文化产业集团发起，推动行业投资多元化。

重点公司分析

行业估值

• 市盈率：传媒行业市盈率（TTM，整体法）为47.55倍，高于A股整体估值30倍，处于相对高位。
• 相对估值：传媒行业与A股整体的估值偏离度为3.4倍，仍处高位，存在一定的估值压力。
• 趋势判断：尽管估值偏高，但考虑到行业增长潜力，维持“谨慎增持”评级。

结构化总结

一、政策与行业背景

• 政策支持：文化部发布《实施意见》，推动文化产业与实体经济融合发展，明确行业发展方向。
• 行业表现：传媒行业在2013年保持良好增长，营收和净利润均高于沪深300成分股。
• 市场潜力：中国电影市场进入黄金期，未来观影人次和频次仍有较大提升空间。

二、影视行业分析

• 票房增长：2013年国内电影票房达217.7亿元，国产片占比提升，票房增长显著。
• 电视剧发展：国产电视剧交易额稳步增长，二季度排片计划完成，龙头公司利润基本锁定，行业确定性增强。
• 影视基金影响：国内外资本通过设立影视基金推动行业发展，国内基金以人民币为主，规模庞大。

三、广告营销趋势

• 传统媒体广告萎缩：电视广告增速预计为8%，而互联网和移动互联网广告增速分别为20%和100%。
• 新媒体平台崛起：网络视频平台成为广告商新选择，推动电视剧产业链价值重估。
• 广告收入支撑：广告收入增长是支撑电视剧价格的主要因素，预计2014年广告投放将继续增长。

四、投资建议

• 行业评级：传媒行业评级为“增持”，预计未来12个月内行业指数将强于沪深300指数。
• 公司推荐：重点推荐华谊兄弟、光线传媒、新文化三家公司，认为其具备较强的成长性和盈利潜力。
• 评级定义：
  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上

五、风险提示

• 估值压力：传媒行业估值偏高，存在一定压力，但行业基本面看好。
• 免责声明：本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，也不构成投资建议。
• 利益冲突：公司可能持有相关公司证券头寸，或提供投资银行服务，投资者需注意潜在利益冲突。

总结

2014年二季度，传媒行业在政策支持和市场增长的双重驱动下，展现出较强的盈利能力和发展潜力。影视制作和广告营销成为主要增长点，尤其是电视剧行业因排片计划完成而确定性增强。重点推荐华谊兄弟、光线传媒、新文化三家公司，认为其在行业增长中将占据有利位置。尽管行业估值处于高位，但考虑到增长前景，维持“谨慎增持”评级。