20240715-宏源期货-有色金属周报（锌）_炼厂检修增加_锌价持续高位运行_31页_1mb

锌市场周报分析总结

本周主要逻辑与观点

金属锌市场整体呈现高位震荡态势，价格运行区间在23,500-25,500元/吨之间。供给端持续承压，需求端表现相对低迷，供需矛盾构成主要矛盾。

供给端情况

1. 炼厂检修增加，产量收缩
   当前国内锌冶炼厂检修情况显著增加，供应商的生产利润持续处于低位，加工费大幅下调，许多企业在负加工费价格下仍积极采购原料。预计7月份国内锌锭产量环比下降4万吨，至507万吨水平。进口窗口因利润倒挂暂时关闭，进口锌锭减少。

2. 港口锌精矿库存低迷
   锌精矿供应趋紧，港口库存处于低水平，低品位矿石和整改停产推动市场供应收紧，对锌锭形成支撑。

需求端情况

1. 镀锌板块略有回暖
   锌价近期震荡偏弱，但受南方雨季结束和部分项目复产影响，镀锌企业开工率小幅回升，部分企业增加成品库存，但下游采购仍偏谨慎。

2. 锌合金需求疲软
   锌合金价格高位运行但实际成交偏弱，高温天气干扰部分企业生产节奏，压铸锌合金企业开工率下滑，原料库存缓慢积累。

3. 氧化锌需求延续弱势
   氧化锌企业开工率小幅上升，但订单有限，整体仍处于偏弱区间，原料库存有所改善，成品库存缓慢减少。

库存变化

1. 社库小幅累库
   锌锭三地库存持续累积，上海地区到货一般，下游采买有限，广东、天津等地区库存累积明显。进口窗口关闭背景下仍有少量进口锌锭流入，库存小幅波动，但整体维持偏紧格局。

2. LME库存高位
   LME锌库存保持高位震荡，影响国际市场流动性及价格走势。

当前市场风险与展望

1. 供需矛盾突出
   当前锌价运行在高位，主要受到原料紧缺支撑，但消费端需求疲软抑制价格上涨空间。镀锌略有回暖，但锌合金和氧化锌仍需等待旺季复苏。

2. 宏观情绪波动影响
   市场需持续关注美联储政策变化、国内社融数据走势。若需求不及预期或宏观扰动加剧，锌价或将面临回调压力。

3. 库存累积或抑制短期反弹
   随着社会库存持续累积，市场或出现技术性回调，操作上宜采取“逢低做多”策略，关注进口窗口开启时机及库存去化节奏。

操作建议

• 短期操作：以逢低做多为主，关注支撑位23,500元/吨。
• 风险控制：警惕需求不及预期及宏观情绪扰动带来的价格波动。

附注

本报告仅供参考，不构成投资建议。期市有风险，投资需谨慎。