20260717-光大证券-_银行_信用活动延续降速_稳投资_或成_稳信贷_抓手_2026年6月份金融数据点评_王一峰_赵晨阳_2页_273kb

报告摘要

2026年6月金融数据反映出信用活动延续降速趋势，但社融增长仍保持一定韧性。M2、M1增速均有所回落，信贷与社融同比少增，显示经济复苏动能偏弱。在“稳投资”政策背景下，财政与准财政工具或将成为推动信贷扩张的重要支撑。

信贷投放延续“量减速降”
6月新增人民币贷款1.61万亿元，同比少增6300亿元，月末增速降至5.2%，较5月下降0.3个百分点。若下半年信贷增量与去年同期持平，全年新增贷款规模预计为14万亿元，5、6月占全年比重分别为3.7%和11.4%，低于去年同期水平，显示信贷投放节奏趋于平滑。
对公贷款同比负增，短贷与票据适度补位
6月对公贷款新增1.5万亿元，同比少增2700亿元，中长贷持续负增，短贷和票据贴现则出现同比多增，缓解了整体贷款需求不足的压力。
居民贷款同比负增，按揭与消费贷承压
6月居民贷款新增2646亿元，同比少增3330亿元，其中短贷和中长贷同比分别少增1560亿和1769亿。上半年居民贷款合计减少3668亿元，同比少增1.54万亿元，显示居民部门融资需求依然疲软。
社融增长维持韧性，但增速有所放缓
6月新增社会融资规模3.36万亿元，同比少增8615亿元，月末社融余额增速降至7.4%，较5月下降0.3个百分点。社融-贷款增速差维持在2.2个百分点，表明非贷款融资渠道仍对社融形成支撑。
M2与M1增速双降，货币活化程度边际转弱
6月末M2同比增速为8%，较5月下降0.6个百分点；M1同比增速为4%，较5月下降1.5个百分点。M2-M1剪刀差扩大至4个百分点，反映货币流通速度放缓，广义货币派生能力减弱。

信贷数据
- 6月新增人民币贷款：1.61万亿元
- 同比少增：6300亿元
- 月末增速：5.2%（还原置换债因素后为5.7%）
- 上半年累计新增贷款：10.7万亿元
- 同比少增：2.2万亿元
社融数据
- 6月新增社融：3.36万亿元
- 同比少增：8615亿元
- 月末社融增速：7.4%
- 社融-贷款增速差：2.2个百分点
货币数据
- M2同比增速：8%（较5月下降0.6pct）
- M1同比增速：4%（较5月下降1.5pct）
- M2-M1剪刀差：4pct（较5月扩大0.9pct）
政策影响
- 8000亿政策性金融工具逐步落地，预计带动项目层面配套融资增长。
- 地方专项债同比少增3266亿元，中央预算内投资增量落地不及预期，或影响贷款带动效果。
- 地方置换债对存量贷款拖累减弱，下半年或发行较少。