有色周观点总结：镁行业盈利转正，黄金与铜价表现亮眼
核心内容概述
本周有色金属市场整体表现分化，部分子行业如黄金、锂、铅锌等涨幅居前，而稀土、磁材、铝则表现疲软。在整体市场中，镁行业盈利情况出现重要转折，自5月以来首次转为正值，成为本周关注的焦点。
主要观点
1. 镁行业盈利转正
- 价格走势：镁价在12月不到一周内上涨7%，达到13938元/吨，较10月底部上涨14%。
- 盈利改善：由于原料端煤炭及硅铁价格强势，工厂挺价意愿强烈，同时榆林镁业集团收储预期增强，推动镁价坚挺。
- 盈利水平：本周测算金属镁平均毛利水平首次转正，达到近20元/吨，为5月以来首次。
- 推荐标的：云海金属值得关注。
2. 黄金市场反弹
- 市场情绪：美国11月非农数据疲软，强化了市场对财政刺激政策的预期，推动金价反弹。
- 价格表现：COMEX/伦敦现货/SHFE黄金分别上涨3.22%、3.58%、0.87%。
- 投资建议：当前调整周期或接近结束，推荐关注赤峰黄金、银泰黄金、山东黄金。
3. 铜价强势上涨
- 驱动因素：美国财政刺激政策及中国经济复苏数据推动铜价上涨。
- 价格表现：SHFE铜、长江现货铜、LME铜分别上涨2.82%、3.22%、3.36%。
- 冶炼利润：冶炼端毛利自7月以来持续位于6000元/吨以上，本周突破7000元/吨，达到7227元/吨。
- 推荐标的：江西铜业、铜陵有色、云南铜业。
4. 铝价下跌，等待调整
- 价格表现：沪铝及铝板块整体下跌，电解铝社会库存周度增加0.4万吨。
- 市场展望：铝企新产能投放稳步推进，供给压力仍存，同时冬季消费走弱，预计12月供需过剩压力加大，铝价面临阶段性调整。
- 投资建议：当前非最佳入场时机，建议等待调整后再次布局。
5. 锂价持续上涨
- 供需情况：青海地区碳酸锂厂家减产，市场货源供应偏紧，库存水平下滑。
- 需求支撑：下游磷酸铁锂厂家开工好转，正极材料需求持续改善。
- 价格预期：锂盐价格有望继续上扬。
- 推荐标的：赣锋锂业、盛新锂能。
推荐公司及评级
| 公司名称 |
评级 |
说明 |
| 银泰黄金 |
增持 |
黄金市场反弹，短期看好 |
| 云海金属 |
增持 |
镁行业盈利首度转正 |
| 博威合金 |
持有 |
有色金属板块表现中性 |
| 盛屯矿业 |
持有 |
有色金属板块表现中性 |
| 赣锋锂业 |
增持 |
锂价持续上涨，需求改善 |
| 云南铜业 |
增持 |
铜价强势，冶炼利润回升 |
行业评级
| 子行业 |
评级 |
说明 |
| 贵金属与矿石 |
看好 |
黄金等子行业表现强劲 |
| 金属非金属 |
看好 |
镁、锂等子行业盈利改善 |
风险提示
- 美元走强：若美元持续大幅走强，可能对贵金属价格形成压力。
- 需求复苏不及预期：全球经济复苏力度若弱于预期，可能影响金属价格表现。
投资评级说明
| 评级 |
含义 |
| 看好 |
行业整体回报高于市场5%以上 |
| 中性 |
行业整体回报介于-5%至5%之间 |
| 看淡 |
行业整体回报低于市场5%以下 |
联系信息
证券分析师：杨坤河
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