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中金：经济转型推动现代中央银行建设——金融领域“十五五”规划点评总结

核心内容

本次新闻发布会聚焦金融领域“十五五”规划的实施，重点从中国人民银行的视角出发，探讨了在经济转型背景下，现代中央银行制度的完善路径。核心内容包括：

• 经济转型与科技金融发展：科技创新成为经济增长的新动能，直接融资比重提升，央行将推动构建与科技创新相适应的金融体制。
• 货币政策框架转型：央行逐步淡化数量型中介目标，更加注重利率调控，完善存款准备金制度与公开市场操作。
• 金融稳定与风险管理：加强宏观审慎管理，提升对资本市场波动的应对能力，防范顺周期行为与非理性预期。
• 跨境管理与汇率稳定：强调双向开放，防范单边预期导致的汇率超调，加强本外币政策协同与资本流动监测。
• 人民币国际化推进：拓展人民币在投融资和跨境支付中的作用，完善清算基础设施，深化区域货币合作。

主要观点

1. 经济转型推动科技金融发展

• 科技创新在经济增长中的作用日益增强，直接融资成为关键支撑。
• 央行提出“构建同科技创新相适应的科技金融体制”，并推动“提高直接融资比重”。
• 科技企业早期依赖股权融资，成长期则需要债券与信贷支持，央行将加强金融市场与融资方式的协调。
• 高质量建设债券市场“科技板”，设立科技创新与民营企业债券风险分担工具。

2. 货币政策由“量”向“价”转型

• 央行逐步淡化数量型中介目标，更加注重利率调控作用。
• 完善存款准备金制度和公开市场操作，以更灵活的方式调节流动性。
• 引导短端货币市场利率围绕政策利率平稳运行，加强政策利率向长端利率的传导。
• 结构性货币政策工具余额达4.6万亿元，未来将更注重政策激励与实际融资需求的匹配。

3. 金融稳定与资本市场管理加强

• 股市波动可能通过赎回、抵押品价值下降等方式传导至实体经济，央行将健全支持资本市场的货币政策工具长效机制。
• 已有证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款等工具，未来将完善其运作机制。
• 债券市场在资产配置中的地位上升，需加强宏观审慎管理，防范久期错配、杠杆和交易拥挤风险。

4. 跨境管理与汇率稳定并重

• 央行强调“没有必要，也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势”，主张发挥市场在汇率形成中的决定性作用。
• 防范羊群效应和非理性预期，加强预期引导与政策沟通。
• 外汇局提出资本项目开放从渠道开放向制度型开放深化，加强本外币政策协同。
• 推动资本双向流动，提升资源配置效率与人民币资产吸引力。

5. 人民币国际化持续推进

• 健全人民币投融资功能，发展离岸市场，丰富流动性供给，提升人民币资产的国际吸引力。
• 完善人民币跨境支付体系，推进支付结算安排的互联互通。
• 加强数字人民币发展，提升支付体系的现代化水平。
• 深化区域货币合作，推动本币结算、清算网络和流动性合作，增强人民币在国际贸易和投资中的使用场景。

关键信息

• 政策导向：央行将推动货币政策框架向利率调控转型，强化宏观审慎与金融稳定功能。
• 工具创新：包括科技创新债券风险分担工具、结构性货币政策工具、证券互换便利等。
• 开放与稳定：强调双向开放与汇率稳定并重，加强资本流动监测与本外币政策协同。
• 人民币国际化：发展离岸市场、完善支付体系、深化区域合作，是人民币国际使用深化的关键路径。

总结

“十五五”时期，中国人民银行将围绕经济转型、金融调控、风险管理与人民币国际化等方向，进一步完善现代中央银行制度。政策框架向利率调控转型，金融市场结构优化，金融稳定功能增强，跨境服务与保障功能拓展，为构建金融强国和实现高质量发展提供有力支撑。