【中信建投】国防军工行业动态：航天卫星互联网设计披露，商业航天进程有望加速

航天卫星互联网设计披露，商业航天进程有望加速

核心内容

1.1 航天卫星互联网设计披露，商业航天进程有望加速

中国航天科技集团商业卫星有限公司首次公开了其互联网卫星的设计理念，包括标准化、低成本、集成化、数字化和规模化。公司成立于2024年9月22日，注册资本12亿元，总部位于雄安新区，生产基地分别位于天津和海南文昌。天津生产线年产能超过100颗卫星，海南文昌的卫星超级工厂预计2025年投入运营，年产卫星将达1000颗。千帆（G60）星座第三批组网卫星发射成功，使在轨卫星数量增至54颗，标志着我国卫星互联网建设进入新阶段。中国电信斥资10亿元成立卫星公司，推动卫星通信、导航、遥感等业务发展。

1.2 估值回暖叠加周期重启，军工板块有望重拾升势

当前军工行业处于业绩预期向业绩兑现的转折点，中证军工指数自年初以来上涨11.86%，估值位于历史中位。板块处于业绩增速与资金配置的双重底部区间，四季度国内外催化因素或将持续出现，为板块上涨注入新动力。军工行业进入结构性增长新周期，建议配置新领域龙头及有新增长曲线的传统龙头。

1.3 投资策略：建体系+补短板，迈入结构性增长新周期

军工行业将逐步从“量价齐升”过渡到“量增价稳”，从“平台放量”过渡到“建体系，补短板”，从“全面增长”过渡到“结构性增长”。投资建议围绕三条主线展开：

• 传统军工方向：关注有订单修复预期和业绩支撑的航发、船舶、航空航天产业。
• 新域新质方向：聚焦低成本精确制导弹药、无人系统、新一代智能化作战底座、商业航天、低空经济、大飞机等。
• 改革出海方向：关注有资产整合预期及军贸市场竞争力的企业。

主要观点

• 商业航天加速：中国在卫星互联网建设方面取得重大进展，包括千帆星座和文昌卫星超级工厂的建设，预计2025年卫星年产量将达1000颗。
• 卫星互联网商业化：中国电信成立卫星公司，推动卫星物联网业务，拓展新应用场景。
• 军工行业结构性增长：行业进入新一轮周期，传统领域稳定增长，新域新质领域增速有望远超行业均值。
• 国际竞争加剧：SpaceX完成低轨手机直连星座建设，欧洲航天三巨头计划组建新公司以应对美国在卫星市场的主导地位。
• 政策与市场推动：国内多个城市出台低空经济政策，推动相关产业发展；军工改革持续进行，资产整合和军贸市场成为重点。

关键信息

4.1 商业航天板块

• 卫星互联网发展迅速，千帆星座已实现54颗在轨卫星。
• 文昌卫星超级工厂预计2025年6月投产，年产能达1000颗卫星。
• SpaceX完成350次任务，第24次发射任务使用复用火箭，刷新记录。
• 低轨手机直连星座建设完成，单波束容量达10Mbps，为未来商业化奠定基础。

4.2 低空经济

• 南京市发布《低空飞行服务保障办法（试行）》，推动低空经济落地。
• 南京已获批空域42个片区，总面积1685.69平方公里，覆盖所有行政区。
• 低空经济标准化技术委员会和相关公司成立，推动产业生态发展。

4.3 增材制造

• 3D打印技术在军事领域应用广泛，美国海军已采用3D打印技术制造核潜艇相关组件。
• 3D打印技术有助于减轻重量、减少错误、简化制造流程，提升国防能力。

4.4 大飞机

• C919运营航线持续增加，东航C919机队常态化商业航线增至7条。
• 国产大飞机市场潜力巨大，产业链价值提升。

行业动态

5.1 国际动态

• 美国国防部发布无人系统保密战略，提升对无人机威胁的应对能力。
• 乌克兰利用FPV无人机成功拦截俄罗斯侦察无人机。
• Anduril Industries与OpenAI合作，利用AI技术提升美军基地安全。
• 法国赛峰集团在美国扩展国防和太空业务，推动与美国军方合作。

5.2 国内动态

• 信息支援部队建设被强调，推动网络信息体系发展。
• 中国第15批赴南苏丹维和工兵分队已出发，执行为期一年的维和任务。
• 针对美国对台军售，中国实施反制措施，冻结相关企业资产并限制其在中国活动。

推荐标的

传统军工方向

• 航发动力、航发控制、航材股份、图南股份、华秦科技、湘电股份、光威复材、菲利华、中航高科

新域新质方向

• 高德红外、北方导航、中无人机、航天彩虹、航天电子、七一二、海格通信、斯瑞新材、航天环宇、莱斯信息、宗申动力、中航西飞、中航重机、华曙高科、铂力特

改革出海方向

• 国睿科技、建设工业

板块数据回顾

• 中证军工指数：本周上涨1.03%，本月下跌0.72%，年初至今上涨11.86%。
• 板块估值：军工板块整体PE为75.40倍，处于历史中位。
• 个股表现：成都华微、晶品特装、华如科技等表现突出，年涨幅超过300%。
• 军工基金：部分基金如富国中证军工表现较好，年收益率超过10%。

风险提示

• 国际局势复杂多变，可能影响军贸和国防预算。
• 军工行业竞争加剧，技术壁垒和成本控制是关键。
• 卫星互联网建设周期长、技术集成度高，存在较大风险。