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国防军工行业总结：蓝色起源载人飞行初体验，低轨卫星商业潜力显现

核心内容

商业航天进展与影响

• 蓝色起源首次载人飞行：2021年7月20日，贝索斯搭乘蓝色起源的“新谢泼德号”飞船，到达106公里的亚轨道，标志着商业航天进入新阶段。
• 全球商业航天发展：蓝色起源、维珍银河和SpaceX等公司已在商业太空旅游领域取得进展，未来将带来卫星互联网的更多应用场景。
• 中国卫星互联网建设：目前处于初步阶段，但随着技术成熟，有望依托国家力量形成完善的产业链，推动商业化应用。

国内卫星互联网布局

• 星座项目：包括StarLink、O3b、三星星座、Telesat、铱星、LeoSat、波音、Kuiper/亚马逊等，其中部分已实现服务。
• 中国布局：航天科技集团和航天科工集团分别主导“鸿雁”、“虹云”和“行云”等低轨卫星计划。
• 星网集团成立：2021年4月28日，中国卫星网络集团有限公司在雄安新区成立，定位为第四大通信运营商。

主要观点

产业链发展

• 国家力量推动：国家力量将助力产业链快速成熟，占据优质轨道、频率等稀缺资源。
• 小卫星需求激增：航天科技集团八院潘军预计未来5-10年，我国商业小卫星发射需求将超4000颗，推动航天发射业务爆发式增长。
• 军民两用芯片：随着国产替代政策推进，军民两用半导体芯片行业成长性凸显。

投资建议

1. 型号量产带动成长：关注航发动力和中航沈飞，受益于国防现代化进程。
2. 卫星互联网商业化：关注北斗高精度、卫星互联网建设相关公司，受益于政策支持与技术融合。
3. 军工半导体：建议关注具备国产替代能力的军工半导体产业链优质标的。

关键信息

市场表现

• 上周军工指数涨幅：中信国防军工指数涨跌幅为4.05%，位列29个一级板块第6位。
• 个股表现：涨跌幅前三为烽火电子（28.77%）、全信股份（24.82%）、长城军工（15.54%）；跌跌幅前三为华力创通（-10.27%）、华讯方舟（-9.47%）、国睿科技（-5.99%）。
• 行业市盈率：中信军工一级行业PE约为77X，流通市值占比2.28%。

行业大事

• 我国成功发射遥感三十号10组卫星：首次实现运载火箭整流罩带伞降落。
• 俄罗斯拦截德国战机：苏-27战斗机在波罗的海上空拦截德国台风战斗机。
• 中部战区参与抢险救灾：投入25000余人参与河南极端强降雨救援。
• 美军对阿富汗空袭：为阿富汗政府军打击塔利班提供支援。
• 美国与伊拉克撤军协议：预计2021年底前完成美军从伊拉克撤军。
• 塔利班控制边境地带：几乎完全控制阿富汗与塔吉克斯坦边境地带。

风险提示

• 订单不达预期
• 产能释放有限
• 军费增速下降
• 疫情影响行业产能
• 国企改革不及预期
• 国防现代化进程不及预期
• 卫星互联网建设不及预期

行业相关公司盈利预测与评级（Wind一致预期）

投资建议总结

1. 型号量产与自主化：关注航发动力和中航沈飞，受益于国防现代化进程和自主化需求。
2. 卫星互联网与北斗系统：建议关注北斗高精度和卫星互联网建设相关公司，受益于国家政策支持和技术融合。
3. 军工半导体：建议关注具备国产替代能力的军工半导体产业链优质标的，受益于芯片国产化率提升目标。

行业评级体系

• 行业评级：

  • 看好：行业指数相对沪深300指数收益率5%以上；
  • 中性：收益率介于-5%至5%之间；
  • 看淡：收益率低于-5%。

• 公司评级：

  • 强烈推荐：公司股价相对沪深300指数收益率15%以上；
  • 推荐：收益率介于5%至15%之间；
  • 中性：收益率介于-5%至5%之间；
  • 回避：收益率低于-5%。

分析师信息

• 分析师：胡浩淼
• 执业证书编号：S1480521030001
• 联系方式：0755-82832017, huhm-y js@dxzq.net.cn

行业评级与免责声明

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