短纤期货季报：供需双减，关注政策性影响-20210928-格林大华期货-19页_976kb

文档总结

核心内容概述

本报告围绕涤纶短纤市场进行分析，涵盖供需情况、价格走势、操作建议及风险提示等内容，旨在为投资者提供市场判断与操作策略。

主要观点

• 供需双弱：受加工费低位、双控政策影响，短纤装置开工率降至年内低位，供给端收缩明显，下游纱厂和终端织造行业开工率下降，需求疲软。
• 成本支撑：煤价和油价上涨对成本端形成支撑，短期内对短纤价格有所推动。
• 操作建议：预计四季度短纤价格将区间震荡，建议关注回调时的滚动做多机会，支撑位为6500元/吨，压力位为8000元/吨。
• 政策性影响增强：双控政策对下游需求造成较大冲击，进一步压缩短纤产能释放空间。

关键信息

2.1 行情预判

• 供给端：受低加工费和双控政策影响，短纤开工降至年内低位，多数装置重启时间未定，预计四季度供给维持相对低位。
• 需求端：下游纱厂和终端织造企业受限电限产政策影响，开工大幅下调，存在进一步下降趋势。
• 价格走势：预计四季度短纤价格将区间震荡，受成本端波动和政策影响，短期存在回调机会。

2.2 多空逻辑

利多因素

1. 产能投放放缓：年初以来新装置投放31万吨，但4季度新增产量有限，因利润不佳投放速度放缓。
2. 加工费低位支撑：短纤加工费降至年内低位，进一步压缩空间有限，对价格有一定支撑作用。
3. 库存水平不高：短纤权益库存为1.2天，实物库存15.68天，供给端缩量力度略大于需求端，库存维持平衡或小幅去库。

利空因素

1. 双控政策影响：下游纱厂和终端织造行业开工率下降明显，需求疲软，价格承压。
2. 海运费高企：出口受限，对短纤市场形成一定抑制。
3. 外需不振：疫情和海运费上涨影响外需，叠加双控政策，内外需求均疲弱。

中性偏多因素

• 下游原料库存较低：纯涤纱和涤棉纱原料备货天数下降，显示下游采购意愿偏弱，但库存压力不大。

中性偏空因素

• 出口数据波动：8月涤纶短纤出口量环比下降，同比略有增长，但整体出口形势受海运费影响。
• 终端织造行业开工率下降：部分地区的织造、印染行业开工负荷明显下降，内需同样受到压制。

2.3 数据支持

• 短纤产量：2021年8月产量为55.53万吨，环比和同比均下降。
• 短纤开工率：截止9月23日，短纤综合开工率为69.38%，创年内新低。
• 纱厂开工率：纯涤纱行业平均开工率64.9%，涤棉纱行业平均开工率76.18%，均出现周环比下降。
• 出口与进口数据：8月出口量6.78万吨，环比下降；进口量1.38万吨，环比上升。1-8月出口累计增长12.18%，进口累计增长13.41%。
• 海运费：中国出口集装箱运价指数较年初增长95.06%，对出口形成抑制。

风险提示

• 双控政策影响：政策执行力度可能进一步影响下游需求和开工率。
• 原油价格波动：原油价格波动将直接影响成本端，进而影响短纤价格走势。
• 下游及终端需求情况：需求疲软可能对价格形成持续压力。

免责声明

本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能根据市场变化进行调整，投资者需自行判断风险，自行承担投资后果。