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2023年政府工作报告点评总结

核心内容

2023年3月5日，国务院总理李克强在第十四届全国人民代表大会第一次会议上作政府工作报告，强调“质在量先，重在精准”的高质量发展思路。2023年GDP增速目标为5%，标志着中国经济进入增长有韧性、渐进式修复的新阶段。

主要观点

1. 经济政策导向

• 财政政策：拟安排地方政府专项债3.8万亿元，赤字率设定为3%，重点支持科技创新、绿色金融及数字经济等国家战略领域。
• 货币政策：保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，宏观杠杆率基本稳定，关注结构调优。
• 流动性管理：预计更多依赖降准提供长期流动性，LPR改革释放效能，新发放企业贷款利率降至历史最低水平。
• 结构性工具：结构性货币政策将发挥关键作用，引导金融机构加大对普惠小微、绿色科创等薄弱领域的信贷支持。

2. 风险防范重点

• 中小银行：受金融体制改革影响，中小银行风险备受关注，2020-2022年已新增5500亿元专项债补充其资本金，兼并重组进程有望继续。
• 房地产：防范化解头部房企风险，政策目标在托底而非刺激，地产信用将温和修复。
• 地方政府债务：限制隐性债务新增，债务展期有序推进，地方政府专项债有助于置换高成本隐性债务，压降存量债务。

关键信息

3. 银行经营展望

• 营收与利息收入：预计利息收入增速先低后稳，财富管理收入回暖可期，支撑非息收入增长。
• 信贷增量与结构：信贷投放空间打开，结构进一步优化，房市回稳与实体经济需求回暖利好公贷与消费贷。
• 息差趋势：利率下行动力有限，息差预计下半年企稳。
• 资产质量：疫后复苏背景下，资产质量有望改善，拨备计提变化不大，边际压力减轻。

投资建议

• 主线一：抢抓修复：关注受经济预期悲观和房地产风险冲击较大的优质股份行和低估值大行，推荐平安银行、邮储银行。
• 主线二：布局绩优：聚焦高业绩景气度的区域性银行，推荐宁波银行、成都银行。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期：可能影响整体信贷需求与银行盈利能力。
• 地产宽松政策落地不及预期：可能延缓房地产市场复苏，对银行资产质量形成压力。

行业评级

图表与数据来源

• 图1：一般贷款和企业贷款加权平均利率继续下降（来源：Wind，西部证券研发中心）
• 图2：普惠小微企业贷款增速保持平稳（来源：Wind，西部证券研发中心）
• 图3：新增社融规模同比增速下行（来源：Wind，西部证券研发中心）
• 图4：2022年GDP增速较低（来源：Wind，西部证券研发中心）
• 图5：2023年1月新增地方政府债规模环比上升（来源：Wind，西部证券研发中心）
• 图6：商业银行资产质量持续向好（来源：Wind，西部证券研发中心）

分析师声明

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