20211124-西部证券-快手-W-01024.HK-21Q3业绩点评_用户数据表现超预期_广告业务逆势保持较快增长_3页_251kb

快手-W（1024.HK）21Q3业绩总结

核心内容

快手-W在2021年第三季度发布了业绩报告，整体表现超出市场预期，尤其在广告业务和用户数据方面取得了显著进展。

财务表现

• 营业收入：2021年Q3公司营业收入达到204.93亿元，同比增长33%。
• 净亏损：归母净亏损为70.87亿元，经调整净亏损为48.22亿元。
• 未来盈利预测：
  • 2021年经调整净利润预计为-201.44亿元
  • 2022年预计为-133.04亿元
  • 2023年预计为-43.04亿元
  • 亏损逐年收窄，维持“买入”评级。

用户数据

• 日活跃用户（DAU）：2021年Q3快手APP平均日活达到3.20亿，同比增长17.9%。
• 月活跃用户（MAU）：月活达到5.73亿，同比增长19.5%。
• 使用时长：用户日均使用时长同比增长35.0%，达到119.1分钟。
• 短剧用户：短剧DAU达到2.3亿，单部播放量过亿的短剧超过850部，显示内容吸引力增强。

业务亮点

• 广告业务：在行业监管和宏观环境影响下，广告主投放预算收紧，但快手广告收入同比增长76.5%，达109.09亿元，其中品牌广告主实现双位数增长。
• 直播电商：Q3电商业务GMV约1785亿元，同比增长86.1%；复购率提升至70%以上；快手小店贡献GMV比例提升至90%，显示交易闭环能力增强。
• 直播业务：直播业务收入同比下滑3%至77.24亿元，但降幅持续收窄。

主要观点

• 用户增长强劲：用户规模和使用时长均实现快速增长，主要得益于组织架构优化和内容多元化建设。
• 广告业务韧性凸显：尽管外部环境不利，但快手凭借短视频模式优势，广告收入逆势增长，品牌广告主表现尤为亮眼。
• 电商闭环能力提升：直播电商GMV大幅增长，复购率和快手小店占比提升，表明平台在电商生态构建上取得进展。
• 降本增效趋势明显：公司未来将更加注重成本控制和效率提升，销售费用率有望收窄，同时加强垂类内容建设，如短剧、体育、泛知识等，以增强用户粘性。

关键信息

• 战略调整：公司近期将用户增长、产品与运营等部门合并，提升用户拉新和留存效率。
• 海外市场：公司调整海外市场战略，将重心转向产品优化与内容建设。
• 财务指标：
  • 毛利率：2021年预计为45%，逐步提升。
  • 销售净利率：2021年预计为-24%，持续改善。
  • 资产负债率：2021年预计为59%，较之前显著下降。
  • P/B（市净率）：2021年为10.14，2022年为27.54，2023年为43.37，显示估值逐步提升。

风险提示

• 政策风险：行业监管可能对广告和内容业务造成影响。
• 用户规模下滑：若用户增长放缓，可能影响整体业务表现。
• 内容质量下降：内容质量若不及预期，可能削弱用户粘性。
• 行业竞争加剧：竞争加剧可能对广告和电商业务带来压力。

总结

快手-W在2021年Q3实现了用户数据和广告业务的双重突破，展现出较强的市场适应能力和增长韧性。尽管仍处于亏损状态，但亏损幅度逐步收窄，且电商闭环能力增强，显示公司正在向更健康的盈利模式转型。未来，公司将继续优化组织架构，加强内容建设，提升运营效率，以应对市场挑战并实现可持续发展。