2017-20170801-天风证券-通信行业专题研究：数据中心到底要用多少光模块？_10页-1mb

报告摘要

数据中心光模块需求受网络架构演进和业务增长驱动，尤其在海外大型云计算厂商推动下，高速光模块市场呈现快速增长趋势。国内数据中心由于下游应用尚处于早期，光模块需求增长较为缓慢。

高速光模块市场增长
- 自2016年底以来，高速光模块市场进入高速增长期，主要受海外大型/超大型数据中心对40G及100G模块的升级和新建需求推动。
- 光模块是实现光电转换的核心器件，广泛应用于数据中心内部，特别是在10G以上速率和10米以上传输距离的场景。
布线方案选择
- 数据中心内部布线有三种主流方案：单模光纤+高速光模块、主动光缆（AOC）、无源铜缆（DAC）。
- AOC和DAC在短距离连接中有成本和性能优势，而单模光纤+光模块是唯一适用于长距离和高速场景的解决方案。
数据中心架构演进与光模块需求变化
- 传统三层架构下，单机柜需配置约8.8个光模块（8个40G、0.8个100G）。
- 改进的三层架构下，光模块需求略有增加，约为9.2个/机柜。
- 新兴两层架构（如叶脊架构）下，光模块需求显著上升，约为44或48个/机柜，其中80%-90%为10G光模块。
市场差异
- 海外市场因云计算、大数据等应用的高速发展，数据中心向扁平化演进，对高速光模块需求旺盛。
- 国内市场因下游应用尚处于早期，数据中心仍以传统三层架构为主，光模块需求增长缓慢，需等待云计算等应用成熟。

布线方案成本对比
- 10G AOC成本为300~450元，而10G DAC成本仅为99~160元，适合短距离连接。
- 10米以上距离无法使用DAC，需使用AOC或光模块+单模光纤。
机柜配置与光模块需求
- 传统三层架构：8个40G光模块 + 0.8个100G光模块，总量为8.8个/机柜。
- 改进的三层架构：8个40G光模块 + 1.2个100G光模块，总量为9.2个/机柜。
- 两层架构：40个10G光模块 + 4或8个100G/40G光模块，总量为44或48个/机柜。
数据中心架构演进
- 传统三层架构采用较高的收敛比，以节省带宽成本。
- 改进的三层架构（如胖树、CLOS）降低收敛比，增强东西向数据交换能力。
- 两层架构（如叶脊架构）实现全互联，无收敛比，显著提升光模块需求。
国内与海外市场对比
- 国内90%以上数据中心采用传统三层架构，光模块需求较低。
- 海外市场因云计算、大数据等需求推动，数据中心向扁平化演进，高速光模块需求旺盛。

关注海外高端光模块龙头
- 中际装备：收购苏州旭创，业绩自2017年7月起并表，17年利润预计2.3亿元，全年PE约45倍，背靠谷歌，具备较强竞争力。
- 光迅科技：17-19年复合增速30%，PE约31倍，高速数通产品向海外大型ICP送样验证，25G芯片有望量产，进一步降低成本。
- 博创科技：17-19年复合增速40%，PE约39倍，无源产品增长平稳，高速ROSA产能翻倍，100G出货量占1/4。