20180314-渤海证券-化学制药行业周报_市场持续回暖_继续关注估值合理的成长股_14页_1006kb

化学制药行业周报总结

核心内容

本报告分析了2018年3月14日化学制药行业的市场表现、行业动态及投资策略。整体市场回暖，医药生物板块表现优于大盘，其中化学制药行业涨幅显著，显示出市场风险偏好回升。报告重点推荐了一些成长股和绩优白马股，同时关注创新药的发展前景及政策利好。

主要观点

• 市场表现：
  近5个交易日，沪深300指数上涨0.61%，申万医药生物指数上涨2.55%，化学制药行业上涨2.35%，跑赢大盘。
  申万医药生物行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为36.31倍，化学制药行业市盈率为35.26倍，分别较全体A股（剔除银行股）市盈率溢价39.76%和35.72%。
  个股表现分化，尔康制药、亚太药业和东诚药业涨幅居前，鲁抗医药、浙江医药和新和成领跌。

• 行业动态：

  • 石药集团丁苯酞获FDA孤儿药资格认定，可享市场独佔权及税务减免。
  • 美国最大独立PBM公司ESI被Cigna收购，标志着医药产业链整合加速。
  • FDA批准HIV治疗药物Trogarzo，这是10多年来首款具有全新作用机制的抗逆转录病毒药物，且是首例在中国生产并进入美国临床试验的无菌生物制剂。

• 公司公告：

  • 浙江医药：2017年净利润同比减少41.52%，但2018年第一季度净利润预计同比增长1815.81%~2190.65%，主要受益于维生素A和E价格上涨。
  • 天宇股份：发布2018年限制性股票激励计划，设定明确的业绩增长目标。
  • 海辰药业：2018年第一季度净利润预计同比增长110%~140%，业绩稳步提升。
  • 科伦药业：其子公司伊犁川宁生物技术有限公司的抗生素中间体项目通过环保验收，有助于实现全产业链发展战略。

关键信息

重点品种推荐

推荐理由

• 京新药业：核心品种稳健增长，瑞舒伐他汀通过一致性评价，提升市场竞争力。
• 凯莱英：CDMO行业龙头，产业链布局逐步完善，在建工程转固将释放业绩。
• 华东医药：积极布局基层市场，受益于分级诊疗政策，新进入医保品种有望放量，产品线丰富。
• 华润双鹤：输液业务回暖，匹伐他汀和复穗悦进入新版医保目录。
• 亿帆医药：泛酸钙价格稳定，专科药品储备丰富，多个新进入医保品种有望放量，F-627在美国Ⅲ期临床试验中达到主要终点目标。

政策利好

• 创新药发展：近年来，我国在临床研究、审评、生产、销售等环节出台多项重磅政策，如临床试验申请改为默示许可、优先审评制度、MAH制度、医保目录动态调整及国家药品谈判机制，为创新药带来投资回报率提升的预期。

风险提示

• 新进入医保目录产品未能放量
• 药品一致性评价进度低于预期
• 政策落实执行进度缓慢
• 创新药研发失败
• 原料药价格超预期下降

投资策略

• 关注估值合理、成长性良好、符合产业发展与政策趋势的中小盘成长股。
• 重点推荐次新股和估值合理的成长股，因为它们在市场反弹中表现突出。
• 继续关注绩优白马股，如华东医药和华润双鹤，因其具备稳定增长和政策红利。
• 在创新药领域，推荐具有丰富产品线、在研品种进展顺利、估值合理的标的，如亿帆医药。

估值情况

• 化学制药行业市盈率：35.26倍
• 医药生物行业市盈率：36.31倍
• 行业溢价率：化学制药行业较全体A股（剔除银行股）溢价35.72%

结论

当前化学制药行业处于市场回暖阶段，投资机会增多。分析师建议投资者关注估值合理的成长股及受益于政策支持的创新药企业，同时警惕相关风险因素。