20241008-华安证券-债市技术面周报（9月第4周）_一文对齐节前债市技术面_颗粒度__15页_1mb

债市周报总结（9月第4周）

根据华安证券固收周报（2024年9月第4周），本报告分析了债券市场近期动态。主要内容包括利率曲线变化、资金面状况、杠杆率、基金行为以及潜在风险。关键发现如下：

• 利率曲线陡峭化：受“924新政”影响，利率曲线进一步走陡。各期限国债和国开债收益率普遍上行，短端利率小幅下行或微调，中长端收益率强劲上升，导致跨品种利差扩大。仅10Y国债贷出余额显著增加，显示卖券并非利率上行主因。

• 资金与杠杆：资金面总体宽松，DR007降至156%，银行系净融出回升，杠杆率反季节性升至1079%。预计10月中下旬政府债缴款和税期因素将加大资金面压力。

• 基金与交易行为：中长期债券基金久期中位数升至2.57年，基金呈净卖出态势，但仍受权益市场波动影响。权益回暖可能引发债市资金流出，潜在风险上升。

• 新老券利差：国庆假期后新券利差出现短暂倒挂，国债新券抛售情绪强烈，国开债新老券利差扩大。需关注非银机构买卖动向。

总体而言，债市短期波动性增加，投资者应谨慎管理杠杆，并关注政策变化对资金面的影响。

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