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债市晨报 2015-3-9 总结

核心内容

货币市场

• 资金面趋松：春节后货币市场资金面逐步宽松，上周五（3月6日）市场利率多数下行。
• Shibor微幅震荡：各期限利率波动幅度均在2BP以内。
• 质押式回购利率：1天期报收于3.40%，跌3.5BP；7天期报收于4.77%，涨3.17BP；14天期跌12BP至4.83%；1个月期跌近7BP报收于5.22%。
• 同业存单利率攀升：3月9日发行的同业存单票面利率明显上行，如15平安CD063（184天）上行8BP至4.98%，15浦发CD082（184天）上行5BP至4.95%；城商行15徽商银行CD028（92天）上行5BP至5.20%。
• 互联网理财收益率回升：余额宝7日年化收益率上行2BP至4.45%，微信理财通收益率上行至4.94%。

利率产品

• 进出口行金融债中标利率上行：四期固息金融债中标利率分别较二级市场利率上行5BP、9BP、3BP和15BP。
• 现券收益率继续上行：国债收益率小幅波动，10年期国债收益率上行3.8BP至3.48%；国开债收益率全线小幅上行，其中7年期上行3BP至3.98%，10年期上行2BP至3.82%。

信用产品

• 信用品收益率小幅上行：受市场因素影响，现券收益率整体继续上行。
• 短融与中票：短融交投活跃，买盘以基金和银行为主；中票市场买盘主要来自银行和券商，收益率变化不大。
• 企业债：买盘以基金为主，成交集中在2～5年期的AA评级城投券种，其中10年铁道债收益率攀升至4.50%。
• 城投债收益率曲线：5年期上行2BP至5.64%，7年期上行1BP至6.06%。
• 交易所指数：上交所公司债指数涨0.02%，企业债指数涨0.03%。

每周观察

• 资金面与现券收益：春节后资金面趋紧，现券收益率明显攀升；但随着央行降息和季节性因素，资金面逐步宽松，收益率有所回落。
• 收益率曲线变化：10年期国债收益率曲线报收于3.48%，相比春节前低点回升15BP；国开债收益率曲线明显回升，尤其是长端，7年期报收于3.95%，回升23BP；10年期报收于3.82%，回升15BP。
• 3月展望：宏观经济环境和市场层面的影响将主导现券收益变化，债市面临调整风险。预计资金面趋紧将缓解，但若延续紧势，将对债市造成更大压力。同时，降息后经济预期升温，弱化货币宽松预期，可能延长债市调整周期。

今日要闻

美联储加息预期

• 高盛认为，美联储可能在6月去掉“耐心”一词，提前加息。
• 2月非农就业数据强劲，新增就业29.5万，失业率降至5.5%，创七年新低。

中国经济政策

• 李克强表示，将采取更多政策应对经济下行压力。
• 吴晓灵称，商业银行存贷比规定正在修订中。
• 楼继伟指出，地方债清理甄别审核尚未结束。

债券市场动态

• 备案制后首单MBS落地，为招行发行的“招元2015年第一期个人住房抵押贷款证券化信托资产支持证券”。
• 国家扩大国债期货市场，10年期国债期货合约将于3月20日正式挂牌交易。

附录内容概览

附录一：货币市场利率变化

• Shibor：各期限利率波动幅度均在2BP以内。
• 质押式回购利率：1天期跌3.5BP至3.40%，14天期跌12BP至4.83%。
• 资金面：预计本周后期资金面将呈现紧平衡，受新股申购冻结资金影响。

附录二：一级市场招标结果

• 企业债：3月6日有2只企业债公布结果，如15马经开债（7年期，票面利率6.49%）。
• 即将招标债券：3月9日无企业债招标，短融和中期票据为主。

附录三：二级市场收益率变化

• 国债：10年期国债收益率上行3.8BP至3.48%，3年期上行5.54BP至3.2515%。
• 国开债：10年期国开债收益率上行1.98BP至3.8150%，3年期上行3.25BP至3.7529%。
• 城投债：AA评级城投债收益率普遍上行，其中7年期上行1BP至6.06%。
• 国债期货：主力合约TF1506结算价上涨0.16%至98.584元，成交量扩大至21453手。

中国房地产市场与就业情况

• 限购政策：北京和上海坚持限购政策，不会取消。
• 房地产市场：房地产政策保持稳定，未有大调整。

全球金融市场动态

• 美元指数：上涨1.39%至97.71。
• 美元/人民币：上涨0.01%至6.1533。
• 欧元/美元：下跌1.69%至1.0839。
• 黄金：下跌2.47%至1166.71。
• 美国10年期国债收益率：上涨6.48%至2.247。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月收益率落后沪深300指数5%以上。
• 卖出：未来6-12个月收益率落后沪深300指数15%以上。

重要声明

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