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央国企动态系列报告之63——一季度盈利改善，强化基础研究推进量子科技布局

核心内容总结

一、央国企盈利情况

• 整体趋势：2025年国资央企营收和利润增速整体放缓，但2026年一季度出现回升。
• 数据表现：基于整体法口径并剔除金融行业，2025年A股国资央企营收同比下降2.7%，利润总额同比下降6.4%；2026年一季度营收同比下降0.5%，利润总额同比增长3.7%。
• 结构差异：2025年及2026年一季度，营收和利润正增长的央企比重高于A股整体分布，利润大幅下滑的央企比重低于A股整体。
• ROE表现：2025年国资央企ROE为7.3%，高于A股整体的6.4%；2026年一季度ROE提升至8.4%，保持领先优势。
• 行业表现：交通运输、公用事业、医药生物、商贸零售、有色金属等行业央企ROE表现突出。

二、分红情况

• 分红规模与率：2025年度非金融类央企拟分红规模合计0.60万亿元，分红率达56.0%，较2024年提升3.6个百分点。
• 频率与分布：2025年27%的国资央企分红频率在两次及以上；分红率在30%以上的企业占比提升至85.1%。

三、创新与基础研究

• 政策引导：国务院国资委党委提出加强央企基础研究，推动创新模式转型，强调“科学-技术-工程-产业”全链条贯通。
• 量子科技布局：
  • 图灵量子：年内完成两轮融资，合计近10亿元，是国家级引导基金首批直投项目。
  • 本源量子：发布第四代自主超导量子计算机“本源悟空-180”，搭载180个计算比特，逻辑门保真度达99.9%和99%。
  • 产业化进程：量子科技迎来“政策扶持+技术突破+应用落地”三重拐点，融资额超2025年全年，产业化路径日趋清晰。

四、市场表现

• 市值占比：截至2026年5月8日，A股上市央企总市值达36.9万亿元，占A股整体比重28.1%；国资委体系下上市央企市值占比17.4%。
• 指数表现：
  • 近两周：央企科技引领指数上涨10.0%，相对沪深300高7.9个百分点；其余指数涨幅较小。
  • 近一年：央企科技引领指数涨幅达53.2%，相对沪深300高26.0个百分点。
• 个股表现：
  • 涨幅前十：光迅科技等10家企业涨幅居前。
  • 跌幅前十：华润江中等10家企业跌幅居前。
  • 长期表现：中钨高新等企业涨幅显著，太极股份等企业跌幅明显。

五、估值表现

• PE(TTM)：国资央企PE(TTM)算术均值为42.0倍，市值加权均值为38.0倍，中位数为30.9倍，整体偏高。
• PB(LF)：国资央企PB(LF)算术均值为7.4倍，市值加权均值为3.6倍，中位数为3.2倍，整体偏低。
• 分行业表现：
  • PE(TTM)：电子、建筑材料、煤炭行业分位数较高；钢铁、房地产、食品饮料行业分位数较低。
  • PB(LF)：商贸零售、通信、电力设备行业分位数较高；银行、医药生物、房地产行业分位数较低。

六、成交活跃度

• 净买入：中国长城等10家央企净主动买入额居前。
• 净卖出：招商银行等10家央企净主动卖出额居前。

七、股东回报

• 股息率：A股国资央企股息率算术均值为1.1%，市值加权均值为2.8%，中位数为0.4%。
• 高股息企业：中远海控、中国神华、天地科技等企业近三年均有现金分红，且近12个月股息率高于4%。

主要观点

• 2026年一季度，国资央企盈利改善，ROE显著提升，价值创造能力稳健。
• 分红频率和分红率持续提升，显示央企对股东回报的重视。
• 央企强化基础研究，量子科技成为国家重点支持的战略领域，产业转化加速。
• 央企科技引领指数表现优于其他指数，市场关注度提升。
• 估值方面，整体偏高，但部分行业如电子、煤炭、商贸零售等PE分位数较高，而银行、医药生物等PB分位数较低。

关键信息

• 盈利改善：2026年一季度，央企利润总额同比增长3.7%，ROE提升至8.4%。
• 量子科技进展：图灵量子完成近10亿元融资，本源量子发布“本源悟空-180”量子计算机。
• 市场表现：央企科技引领指数近两周上涨10.0%，近一年涨幅达53.2%。
• 估值水平：PE(TTM)整体偏高，PB(LF)整体偏低，部分行业估值分化明显。
• 分红情况：2025年非金融类央企分红规模达0.60万亿元，分红率提升至56.0%。
• 政策支持：国资委推动央企加强基础研究，量子科技成为国家战略，资本密集布局。

风险提示

• 国企改革与相关政策推进不及预期。
• 后续政策方向可能发生变化。
• 报告中列示上市公司不涉及投资建议。