市场策略报告：仍在混沌期，均衡配置为上-20230521-首创证券-16页_707kb

市场总结：仍在混沌期，均衡配置为上

核心观点

当前市场延续缩量震荡格局，主要热点集中在半导体、军工及消费链的超跌反弹方向。中特估和AI行情出现调整，市场整体风险偏好降低，热点较为分散。宏观层面，美国政府债务上限问题成为短期关注重点，TGA账户余额降至573亿美元，创2021年以来最低水平。白宫与共和党谈判主要围绕限制政府支出、撤销未使用新冠资金、简化能源项目许可及调整福利要求等四方面。相较于2011年债务上限期间，当前美债收益率大概率上涨，但大幅上涨的可能性较低。此外，本周市场成交量持续低迷，徘徊在8000亿附近，显示市场流动性承压。

市场回顾

指数表现

• 上证综指：本周上涨0.34%，上周下跌1.86%，本月下跌1.20%，年初至今上涨6.29%。
• 深证成指：本周上涨0.78%，上周下跌1.57%，本月下跌2.18%，年初至今上涨0.68%。
• 沪深300：本周上涨0.17%，上周下跌1.97%，本月下跌2.10%，年初至今上涨1.88%。
• 创业板50：本周上涨2.95%，上周下跌1.01%，本月下跌5.95%，年初至今上涨1.46%。
• 科创50：本周上涨2.57%，上周下跌3.33%，本月下跌8.36%，年初至今上涨0.96%。
• 万得全A：本周上涨0.72%，上周下跌1.75%，本月下跌3.66%，年初至今上涨1.04%。

基金市场

• 本周三大类型的偏股型基金净值均有所上升，偏股混合型基金和普通股票型基金涨跌幅中位数在1.10%附近，灵活配置型基金涨跌幅中位数为0.61%。
• 今年以来公募基金净值排名前50%的业绩阈值为-1.3%，前5%的阈值为12.1%。

风险偏好与板块热度

• 融资情况：本周融资净买入有所扩张，融资成交占比维持在7%以上，市场风险偏好边际减弱。
• 板块热度：电力设备、汽车、机械设备、电子、国防军工等行业热度上升，银行、房地产、非银金融等板块热度下降。
• 行业估值：全市场行业大盘股PE估值中位数为20.7倍，PB估值中位数为2.0倍。当前各行业估值普遍处于历史中枢或以下，未出现明显过热板块。

重要资金行为

• 北上资金：本周净流出16.91亿元，电力设备、电子、传媒等行业净流入，非银金融、食品饮料、房地产等行业净流出。
• ETF净申购：沪深300ETF、创业板ETF、科创50ETF净申购，中证1000ETF、上证红利ETF、MSCI中国A50ETF净赎回。
• 行业ETF：畜牧养殖、半导体芯片、煤炭等行业ETF净申购，军工龙头、基建工程等ETF净赎回。

盈利与估值变化

• 盈利预期：农林牧渔、商贸零售等行业盈利预期上修，综合、房地产、钢铁等行业盈利预期边际下滑。
• 估值变化：本周行业大盘股PE估值中位数小幅上升至20.7倍，历史分位值为26.8%；PB估值中位数维持在2.0倍，历史分位值为27.4%。

下周重要数据与事件展望

数据展望

• 下周将重点关注海外CPI和一季度GDP数据，包括：
  • 中国：4月服务贸易差额
  • 欧盟：3月营建产出、5月制造业PMI
  • 日本：5月CPI
  • 英国：4月CPI、核心CPI
  • 德国：5月IFO景气指数、第一季度GDP
  • 美国：5月Markit服务业PMI、4月个人消费支出、4月核心PCE物价指数等。

事件展望

• 美国、瑞典、欧盟、英国、新西兰、韩国等国家和地区将发布重要经济数据及政策讲话，重点关注美联储货币政策会议纪要及欧洲央行管委讲话。

风险提示

• 国内经济发展不及预期
• 财政与货币政策不及预期
• 全球突发性事件影响
• 股市突发性事件影响
• 引用数据滞后或不及时
• 历史规律失真

分析师简介

王仕进，首创证券策略首席分析师，上海财经大学经济学博士，拥有6年策略研究经验，2022年10月加入首创证券研究发展部。

分析师声明

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