20230717-中国银河-消费品零售行业_上半年社消累计增长8.2_表现稳健_6月单月增速回落至3.1__7页

消费品零售行业分析报告总结

核心观点

• 消费复苏情况：2023年上半年社消总额227.6万亿元，名义增长8.2%；6月单月增速回落至3.1%，增速有所收窄。
• 疫情影响：上半年增速呈现倒V型趋势，4月增速触底后逐渐回升，恢复性增长符合预期。
• 结构变化：餐饮收入增速优于整体商品零售（1-6月累计增速21.4%）；线上消费占比提升，618大促全网成交额达7987亿元，同比增长14.77%。

行业分析

• 消费趋势：6月较上年同期消费规模增长约1209亿元，增速同比下降。高端消费及国货品牌表现亮眼，珀莱雅、花西子等成为行业亮点。
• 节假日消费：端午假期消费恢复，文化和旅游融合特征明显，夜间经济与直播电商带动消费活力提升。
• 品类表现：
  • 必选消费：粮油食品类增速稳健，超市渠道增速同比下降0.4%。
  • 可选消费：服装鞋帽、金银珠宝、化妆品等行业增速有所改善。
  • 耐用消费品：家具、家电受房地产政策影响，复苏进程差异明显。

投资建议

• 建议关注具备品牌影响力、“专精特新”的制造品牌商与具备保价顺价能力的渠道品牌商。
• 重点推荐公司：永辉超市（601933）、家家悦（603708）、红旗连锁（002697）、天虹百货（002419）、华致酒行（300755）、珀莱雅（603605）、贝泰妮（300957）、周大生（002867）、老凤祥（600612）等。

风险提示

• 消费者信心不足、各渠道恢复不及预期、政策执行效果不达预期等风险。

结论

消费升级延续，线上线下融合趋势明确，建议把握"中高端消费趋势下的品牌升维"投资主线