20260524-华泰期货-黑色建材周报_下游消费缺乏亮点_玻碱价格承压运行_9页_2mb

下游消费缺乏亮点，玻碱价格承压运行

核心内容概述

当前玻璃和纯碱市场整体呈现震荡偏弱运行态势，主要受下游需求疲软、高库存压力及成本因素影响。玻璃和纯碱的供需关系均受到一定制约，市场参与者以刚需为主，投机需求不足。同时，煤矿事故可能对成本端产生影响，进一步压制价格走势。

主要观点

玻璃市场分析

• 价格走势：玻璃主力合约2609震荡偏弱，现货价格企稳，市场成交偏弱。
• 供应情况：
  • 浮法玻璃企业开工率70.07%，环比增加0.49%。
  • 产能利用率72.29%，环比增加0.36%。
• 需求情况：
  • 下游需求平淡，以刚需采购为主。
  • 全国浮法玻璃样本企业总库存7645.5万重箱，环比增加0.06%。
• 供需逻辑：
  • 玻璃日熔量降至低位，地产拖累刚需，市场心态悲观。
  • 煤改气政策对玻璃生产造成扰动，短期成本可能上升。
• 毛利情况：
  • 玻璃生产毛利受不同能源成本影响，呈现波动趋势。

纯碱市场分析

• 价格走势：纯碱主力合约2609震荡偏弱，现货成交以刚需为主。
• 供应情况：
  • 本周纯碱产量72.67万吨，环比减少4.84%。
  • 产能利用率76.72%，环比减少4.86%。
• 需求情况：
  • 纯碱需求一般，浮法玻璃产量微增，但光伏玻璃产量大幅下降。
  • 国内纯碱厂家库存177.6万吨，环比减少5.62%。
• 供需逻辑：
  • 纯碱供需压力较大，高库存压制价格。
  • 虽然高出口有助于缓解需求压力，但供需矛盾仍未解决。
• 毛利情况：
  • 纯碱生产毛利受工艺影响，联碱法和氨碱法毛利差异显著，呈现波动趋势。

关键信息

价格与价差

• 玻璃价格：5mm市场价格在不同年份呈现波动，2024年价格较2023年有所回落。
• 纯碱价格：沙河重碱市场价在2023年显著上涨，但2024年后有所回落。
• 价差情况：
  • 玻璃1-5价差、5-9价差、9-1价差均呈现震荡趋势，部分月份出现负值。
  • 纯碱1-5价差、5-9价差、9-1价差波动较大，反映市场供需变化。

库存情况

• 玻璃库存：全国浮法玻璃样本企业总库存7645.5万重箱，略有增加。
• 纯碱库存：国内纯碱厂家库存177.6万吨，环比减少5.62%。
• 库存结构：
  • 玻璃厂内库存与社会库存（沙河贸易商）变化明显，部分月份波动较大。
  • 纯碱厂内库存和重碱库存数据存在缺失，但总体呈现下降趋势。

持仓与持仓量

• 玻璃持仓量：玻璃单边持仓量持续上升，反映市场参与者对后市的不确定性。
• 纯碱持仓量：纯碱单边持仓量也有波动，显示市场情绪较为谨慎。

策略建议

• 玻璃：震荡策略为主。
• 纯碱：震荡策略为主。
• 跨品种与跨期：无明显策略建议。

风险提示

• 房地产政策：可能对玻璃需求产生影响。
• 宏观数据：可能改变市场预期。
• 下游需求：持续疲软可能进一步压制价格。
• 纯碱产线检修：影响供应稳定性。
• 浮法及光伏玻璃产线复产冷修情况：对供需结构产生影响。

图表概览

• 图1：浮法玻璃5mm市场价格，显示价格波动趋势。
• 图2：纯碱沙河重碱市场价，呈现上涨后回落趋势。
• 图3-4：玻璃与纯碱基差，反映现货与期货之间的价差变化。
• 图5-7：玻璃1-5、5-9、9-1价差，显示不同合约之间的价格关系。
• 图8-10：纯碱1-5、5-9、9-1价差，显示市场波动情况。
• 图11-12：玻璃与纯碱仓单数量，显示市场持仓变化。
• 图13-14：玻璃与纯碱单边持仓量，反映市场参与度。
• 图15-16：玻璃与纯碱日度/周度产量，显示生产波动。
• 图17-18：玻璃产销率与纯碱周度需求，反映市场供需状况。
• 图19-20：浮法玻璃与光伏玻璃合计日熔量及光伏玻璃日熔量，显示行业产能变化。
• 图21-22：玻璃厂内与社会库存，反映库存压力。
• 图23-24：纯碱厂内与重碱库存，显示库存变化。
• 图25-26：玻璃与纯碱生产毛利，反映盈利能力变化。

本期分析研究员

• 邝志鹏：从业资格号F3056360，投资咨询号Z0016171
• 余彩云：从业资格号F03096767，投资咨询号Z0020310
• 刘国梁：从业资格号F03108558，投资咨询号Z0021505
• 邢亚文：从业资格号F3054449，投资咨询号Z0016137

联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
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