20210830-天风证券-中伟股份-300919.SZ-中报业绩符合预期_看好明年量利齐升_3页_678kb

中伟股份（300919）中报总结

核心内容

中伟股份在2021年上半年实现了显著的营收和利润增长，业绩表现符合市场预期。公司持续释放产能，加速布局上游原材料，并提升循环自供比例，展现出良好的发展潜力。分析师对公司的未来业绩持乐观态度，上调了2021-2023年的净利润预测，并维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：2021H1公司实现营收84亿元，同比增长183%；归母净利润4.9亿元，位于预告中值偏上，同比增长217%；扣非净利润4.3亿元，同比增长321%。
• 盈利能力：综合毛利率为12.5%，同比下降0.4个百分点；净利率为5.8%，同比上升0.6个百分点。
• 季度表现：Q2实现营收47亿元，环比增长26%；归母净利润2.8亿元，环比增长31%；扣非净利润2.3亿元，环比增长16%。经营活动现金流净额达5.06亿元，环比增长204%。
• 费用控制：2021H1期间费用为4.42亿元，同比增长96%，但费用率下降至5.3%。其中，销售费用率同比下降0.76个百分点至0.19%，管理费用率下降1.08个百分点至1.05%，财务费用率下降0.59个百分点至0.59%，研发费用率下降0.25个百分点至3.09%。
• 产品结构：三元前驱体贡献了65亿元营收，毛利率12.5%，同比下降0.45个百分点；四氧化三钴实现16亿元营收，毛利率12.0%，同比上升2个百分点。
• 区域表现：国内营收64亿元，毛利率13.6%，同比提升2.4个百分点；韩国（主要客户为LGC）实现17亿元营收，毛利率9.16%，同比下降5个百分点。
• 财务预测：分析师将公司2021-2023年归母净利润预测从9.5、15、22亿元上调至11.0、23.4、35.1亿元，对应当前估值分别为82、39、26倍PE，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据与估值

风险提示

• 下游需求不及预期
• 客户拓展不及预期
• 产能投产不及预期
• 竞争加剧
• 原材料价格波动

投资评级

• 行业：化工/化学制品
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：159.86元
• 目标价格：未提供

财务预测摘要

总结

中伟股份在2021年上半年表现出强劲的业绩增长，受益于下游需求的持续景气。公司通过产能释放和上游原材料布局，进一步巩固了其市场地位。尽管综合毛利率略有下滑，但净利率和盈利能力显著提升，且经营活动现金流表现良好。分析师上调了未来三年的盈利预测，并给予“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力。然而，也需关注下游需求、客户拓展、产能投产及原材料价格波动等潜在风险。